20230413-华创证券-太阳能-000591.SZ-2022年报_2023年一季报预告点评_业绩增速提升_多重催化支撑增长_5页_1mb

报告摘要

多重催化叠加，业绩表现亮眼。
- 2022全年归母净利润同比增长1660%至1387亿元。
- 2023Q1归母净利润预计同比增长4148%-5678%，实现近50%增长，主要因装机规模增长、降本增效及销量提升。
光伏运营与组件业务驱动增长：
- 电站运营：持续扩大装机规模，总装机量约89GW，包含已投产(4.34GW)、在建(1.78GW)及签约/拟建(2.81GW)电站在内。
- 组件产能：35GW高效组件、15GW高效电池产能，2022产量/销量同比增长超50%，毛利率达42。2%.
补贴回款加速改善现金流：2022年收电费补贴约363亿元(下半年加速)，约93亿元补贴未结算，大量现金回流将促进2023年新项目落地。
上游成本下行利于项目推进：2023年光伏硅料价格进入下行通道，组件成本下降有望进一步刺激装机进度和项目利润率。
投资评级与目标：维持“强推”评级，覆盖2-25年盈利预测，调高24、25年净利润预测，目标价98元(当前68元，有44%上涨空间)，对应23年20xPE。