20220112-财通证券-恒星科技-002132.SZ-业绩预告符合预期_金刚线有机硅双线稳步推进_3页_326kb

投资总结

核心内容

本报告对一家公司2021年度业绩及未来发展前景进行分析，并维持“增持”投资评级。公司主要业务包括钢绞线、钢帘线及有机硅聚合物，其中金刚线业务和有机硅项目是其未来增长的关键驱动力。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2021年实现归母净利润1.3-1.69亿元，同比增长6.29%-38.18%，其中第四季度扭亏为盈，增长显著。
• 金刚线业务增长迅速：公司金刚线产能已达100万千米每月，且多个扩建项目即将完成，预计2022年将实现4,600万千米年产能，处于行业领先地位。
• 有机硅项目优势明显：公司2018年在内蒙古投资21亿元建设有机硅聚合物项目，现已进入试生产阶段，具备低成本、运输便利等优势，预计2022年可释放70%-80%产能，显著提升盈利能力。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年实现营收30.1/75.2/91.3亿元，归母净利润1.62/7.59/10.3亿元，PE分别为47.3/9.0/6.6，估值持续下降，显示市场对其未来盈利预期较高。
• 财务指标改善：2022年公司营业利润和净利润增长率预计分别达368%和368%，ROE提升至20%-22%，盈利能力显著增强。

关键信息

业务板块

• 钢绞线与钢帘线业务：经营稳健，为公司提供基础盈利。
• 金刚线业务：受益于光伏装机需求增长，产销量大幅增加，带动公司盈利提升。
• 有机硅项目：2022年将进入产能释放阶段，带来新的盈利增长点。

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 收入增长：2022年收入增长率预计达150%，显著高于以往年份。
• 利润增长：2022年营业利润和净利润增长率预计分别达368%和368%，显示盈利能力大幅提升。
• 估值下降：PE从2021年的47.3下降至2023年的6.63，市场对其未来盈利预期增强。
• 运营效率提升：固定资产周转天数从2019年的151天降至2023年的232天，显示资产使用效率提高。
• 偿债能力增强：流动比率从2019年的1.20提升至2023年的1.78，速动比率也相应提升，显示短期偿债能力增强。

风险提示

• 光伏装机需求不及预期：若下游需求增长放缓，将影响金刚线业务表现。
• 有机硅下游需求不及预期：有机硅项目若未能达到预期市场需求，可能影响盈利能力。
• 宏观经济波动：整体经济环境变化可能对公司的业绩产生影响。

投资建议

公司具备较强的业务拓展能力和盈利增长潜力，尤其是在金刚线和有机硅项目方面。我们预计公司未来三年将实现显著的业绩增长，因此维持“增持”评级。

分析师信息

• 分析师：龚斯闻
• SAC证书编号：S0160518050001
• 邮箱：gsw@ctsec.com

行业评级

• 看好：公司表现优于行业平均水平，具备较强的增长潜力和盈利能力。

免责声明

本报告仅供财通证券客户参考，不构成任何投资建议。报告内容基于公开数据和分析师专业判断，不保证其准确性或完整性。客户应独立作出投资决策，并咨询所在证券机构投资顾问的意见。报告版权归财通证券所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。