20241109-国泰期货-玻璃纯碱_短期有压力_31页_2mb

玻璃纯碱市场分析总结

玻璃市场观点

短期偏弱，中期震荡

• 短期压力：财政刺激政策预期已接近极限，期货价格承压下行，部分区域成交下滑。
• 供应端：产能高峰在2021年（178万吨/日），当前在产产能约158万吨/日，冷修进度加快，库存增幅放缓。
• 利润与成本：不同燃料利润差异较大，石油焦利润约106元/吨，天然气装置亏损严重。

纯碱市场观点

趋势偏弱

• 产能扩张：四季度高产量持续，供需矛盾加剧，部分装置复产压力大。
• 库存与需求：库存高企（约1675万吨），需求端玻璃产业减产预期支撑有限。
• 价格结构：重碱周度产量超刚需，出口结构变化对轻碱价格支撑有限。
• 利润下滑：氨碱和联碱利润均为负值，燃料成本差异明显，出口九月仍较高。

光伏玻璃

• 产能与库存：7-8月冷修增多，产能放缓，库存增幅放缓。
• 价格与利润：价格稳定，利润偏低。

投资建议

• 玻璃市场需关注政策落地对需求的影响，短期库存压力与成交韧性将决定价格波动。
• 纯碱需解决高产与弱需的结构性矛盾，建议关注装置减产及地产行业恢复情况。