20210611-银河期货-5月物价数据分析_大宗商品涨价的传递作用有所显现_9页_996kb

5月物价数据分析总结

核心内容

5月中国物价数据表明，大宗商品价格的上涨对CPI和PPI均产生了积极影响，但整体物价水平仍处于可控范围内。CPI同比上涨1.3%，核心CPI也出现回升，但新涨价因素有所回落。PPI同比上涨9%，环比上涨1.6%，显示工业品价格持续走高。尽管存在产成品库存高企等因素对PPI向CPI的传导形成阻滞，但传递效应仍有所显现。

主要观点

• CPI上涨可控：5月CPI同比上涨1.3%，环比下降0.2%，表明整体物价水平仍处于温和上升区间。猪价大跌23.8%，成为CPI回落的主要因素，但非食品价格涨幅扩大，核心CPI回升，显示非食品价格传导效应增强。
• 非食品价格涨幅明显：非食品CPI同比上涨1.6%，核心CPI同比上涨0.9%。蛋类、水产品、鲜菜等价格均有显著上涨，表明食品价格结构出现分化。
• PPI持续上涨：PPI同比上涨9%，环比上涨1.6%，主要受上游采掘业和原材料价格上涨推动，加工业价格涨幅也有所扩大。
• 输入性通胀压力缓解：人民币汇率的相对稳定对输入性通胀起到了一定抑制作用，有助于缓解国际大宗商品涨价带来的通胀压力。
• 中下游企业利润承压：PPI与PPIRM的差值扩大，表明大宗商品价格上涨对中下游企业利润空间形成挤压，可能影响经济复苏进程。

关键信息

一．CPI数据分析

• CPI同比：1.3%（前值0.9%）

• CPI环比：-0.2%（前值-0.3%）

• 食品CPI：0.3%（前值-0.7%）

• 非食品CPI：1.6%（前值1.3%）

• 核心CPI：0.9%（前值0.7%）

• 猪价：同比大跌23.8%，前值为21.4%，对CPI形成拖累。

• 其他食品价格：

  • 蛋类价格同比上涨14.3%（前值6.8%）
  • 水产品价格上涨13.8%（前值11.3%）
  • 鲜菜价格上涨5.4%（前值-1.3%）

• 高频数据：

  • 农产品批发价格200指数近期回落
  • 猪肉价格继续下跌

二．PPI分析

• PPI同比：9%（前值6.8%）

• PPI环比：1.6%（前值0.9%）

• 新涨价因素：6%（前值4.38%）

• 生产资料：

  • 采掘业同比上涨36.4%
  • 原材料同比上涨18.8%
  • 加工业同比上涨7.4%

• 生活资料：同比上涨0.14%

• 高频数据：

  • 秦皇岛动力煤价格冲高后回落
  • 南华工业品指数高位震荡
  • 产成品库存率有所回落，但仍高于2019年同期水平（8.2% vs 4.1%）

三．PPI与PPIRM比较

• PPIRM同比：12.5%（前值9%）
• PPI与PPIRM差值：从-2.2%扩大至3.5%
• 影响：进一步压缩了中下游企业的利润空间，对经济复苏构成潜在压力。

总结

5月物价数据反映出大宗商品价格上涨对CPI和PPI的传导作用有所增强，但CPI总体仍可控，猪价回落是主要因素。PPI持续上涨，尤其是上游行业，但下游价格传导受限，中下游企业利润空间受到挤压。人民币汇率稳定有助于缓解输入性通胀压力，全年物价控制目标有望实现。然而，当前大宗商品价格高企可能对经济复苏产生不利影响，需密切关注。