国防军工深度报告-23家企业预告业绩增长-24年行业需求有望恢复-中邮证券_17页_617kb

2024年国防军工行业研究报告分析总结：

行业现状：截至2024年1月31日，军工板块共有80家企业发布2023年业绩预告。其中23家企业业绩增长，18家增幅超30%；同时有55家企业业绩下滑或亏损，18家转亏，9家连续亏损。中证军工指数自2022年以来持续下跌，2024年1月跌幅达1918%，已回落至2020年7月启动前水平。

业绩增长驱动因素：船舶板块表现突出，中国船舶因子公司处置及政府补助实现归母净利润增长1616%；中国动力受益于船舶行业回暖，柴油机营收与毛利率提升。航空主机厂中航沈飞、中航西飞分别增长31%、70%，主要得益于订单增加与成本管控。材料类企业如航亚科技、楚江新材等因产能扩张和产品需求提升业绩增长显著。部分企业受益于新能源汽车、智能电网等新兴领域营收增长。

业绩下滑主因：需求低迷叠加产品降价导致业绩承压，如中科海讯营收调减16亿元、恒宇信通调减27-29.5亿元。商誉减值成为部分企业亏损重要诱因，利君股份、盛路通信等多家公司拟计提大额商誉。行业增速放缓背景下，上游元器件企业（如鸿远电子、火炬电子）受下游订单减少及价格调整影响，业绩下滑明显。部分企业因研发费用增加、应收账款回款下降等因素加剧亏损。

股价调整与回购计划：2023年以来多家上市公司启动股份回购，包括火炬电子、光威复材、中科海讯等，回购金额区间0.15-60亿元。此举旨在提振市场信心，稳定股价。

2024年行业展望：预计需求将逐步恢复，建议重点关注航空航天领域及新兴技术、产品、市场。航空航天维持高景气，钢研高纳、中航沈飞、航天电器等具备竞争壁垒和技术拓展优势的企业值得关注。新兴领域包括：

• 新技术：隐身技术、数字相控阵雷达、MEMS惯性导航等，推荐华秦科技、臻镭科技；
• 新产品：第四代战机、无人机、制导火箭弹等新型装备，关注航天南湖、中无人机；
• 新市场：军贸（国睿科技、中航沈飞）、民航（中航西飞）、卫星互联网（海格通信、中国卫星）、核聚变（联创光电）等。

风险提示：军工产业链产能限制可能导致交付延迟；装备批产质量问题或引发交付推迟；批量生产后价格降幅或超出预期。此外，军贸政策调整、市场竞争加剧、技术迭代风险等亦需关注。

投资建议：优先布局具备技术壁垒和业务拓展能力的龙头企业，同时关注新兴技术商业化进程及新市场渗透机会。短期可关注回购计划提振估值的个股，中长期聚焦航空航天及卫星互联网等高成长领域。