20241225-万联证券-2025年零售药店行业投资策略报告_医药改革加快零售药店业态升级分化_大型连锁药店迎新机遇_25页_2mb

Table_RightTitle：证券研究报告
Table_MainTitle：医药商业
Table_Subtitle：医疗改革加快零售药店业态升级分化，大型连锁药店迎新机遇
Table_IndustryRank：强于大市（首次）
Table_ReportType：2025年零售药店行业投资策略报告
Table_ReportDate：2024年12月25日

行业核心观点

受政策冲击与消费低迷影响，药店行业短期承压。但长期来看，医疗改革推动集中度与连锁化率提升，大型连锁药店在处方外流、医保统筹等政策支持下迎来新机遇。

投资要点

1. 政策导向

   • 处方外流与医保统筹加速：定点零售药店纳入门诊统筹管理，推动处方外流，院外市场扩容，慢病用药需求增加。
   • 线上线下融合：医药电商发展加速连锁化率，药店多元化布局（如美妆、宠物医疗）成为趋势。

2. 连锁药店优势

   • 大型连锁药店在合规性、供应链、数字化管理方面优势明显，如益丰药房、大参林等。
   • 店铺规模与毛利率呈现正相关，头部企业（如益丰、大参林）收入增速较快。

3. 风险与挑战

   • 政策执行不确定：个别账改革、处方外流政策落地进度差异或超预期影响零售行业。
   • 成本压力：门店扩张与精细化运营需平衡费用与效率。

4. 投资建议
   关注专业能力强、合规经营且布局多元化、新零售的大型连锁药店，如益丰药房、大参林、老百姓。

风险提示

• 个账改革超预期风险；
• 处方外流政策未达预期风险；
• 行业竞争加剧及线上冲击。

注：字数统计约为 495 字。