【-】2025年零售与社服行业年度策略报告：关注情绪消费与国货崛起，精选细分品类_30页_2mb

2025年可选消费行业策略报告总结

1. 板块行情及基本面分析
   2024年可选消费板块整体承压，社会消费品零售总额同比增长35%，但化妆品市场同比下滑28%成为近20年来第二年下跌。医美行业增速放缓至约10%，但保持双位数增长。政策端发力成为2025年重点方向，中央经济工作会议将提振消费列为首要任务，预计政策红利将推动内需改善。2024年消费券发放、"两新"政策扩围等措施已初见成效，情绪消费和国产IP崛起成为新动能。

2. 化妆品行业洞察
   2024年化妆品市场呈现以下特点：

• 产品端：年度新备案原料79款（2023年69款），国产原料占比65个。珀莱雅3,3,5-三甲基环己醇琥珀酸酯二甲基酰胺、巨子生物环六肽-9等成分创新推动产品升级
• 渠道端：线上渠道增长0.4%（2023年12月为3.5%），抖音增速放缓至23%。微信小店送礼功能上线，成为新兴渠道
• 品牌端：国货市场份额达56%（2023年50%），头部品牌通过多品类布局扩大市场。重点关注巨子生物、珀莱雅、润本股份等核心标的
• 价格端：2024年三大平台护肤客单价下滑12.07%，需关注2025年价格企稳信号

3. 医美行业趋势
   2024年医美行业呈现三大特征：

• 批准速度：成为"下证大年"，注射类产品获批12款（2023年4款），光电类产品获批创新高
• 产品创新：玻尿酸领域华熙生物"格格针"、艾尔建"朔颜"等新品；肉毒领域Xeomin、Daxxify等产品获批；再生材料涵盖PLA/PLLA/PDLLA/CaHA等5类
• 竞争格局：锦波生物获2个三类证，巨子生物、江苏创健等品牌储备丰富。市场关注再生材料、重组胶原蛋白等高景气赛道

4. IP衍生品市场机遇
   情绪消费崛起推动IP衍生品经济繁荣：

• 市场规模：2024年行业规模达1.024万亿元，2026年预计达2.35万亿元
• 成长赛道：谷子经济、集换式卡牌、拼搭玩具、毛绒产品等细分领域高增长
• 海外拓展：泡泡玛特海外收入增速达259.65%，布鲁可获多个海外授权
• 产业链机会：上游关注上海电影、光线传媒等IP资源方，中游重点布局泡泡玛特、奥飞娱乐等设计生产方，下游看好名创优品渠道能力

5. 投资建议
   重点推荐：
   化妆品：巨子生物（重组胶原蛋白）、珀莱雅（成分创新）、润本股份（国货成长）、丸美股份、上美股份、毛戈平
   医美：锦波生物（三类证布局）、巨子生物（产品矩阵）、爱美客（弹性品种）、华熙生物（玻尿酸）、华东医药（肉毒）
   IP衍生品：泡泡玛特（全产业链）、布鲁可（海外拓展）、名创优品（渠道优势）

6. 风险提示
   需关注下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治风险，以及行业竞争加剧对价格体系的影响。需警惕政策执行力度不及预期、海外业务拓展风险、原料供应波动等潜在挑战。