20220823-万联证券-策略深度报告_中小盘股持续占优_资金集中流向成长板块_16页_1mb

报告摘要

中小盘股持续占优，资金集中流向成长板块

核心内容概述

本报告分析了2022年8月中国宏观经济及A股市场的流动性状况，指出宏观流动性持续宽松，但A股市场流动性仍面临一定压力。报告强调，资金持续流向成长板块，中小盘股表现优于大盘股，市场整体呈现景气行情。同时，报告指出国内经济恢复基础尚需稳固，货币政策维持宽松基调，但外资流出压力加大，险资入市加速，银行、信托资金流入趋缓。

主要观点

宏观流动性宽松：
- 8月MLF利率下调10bp至2.75%，同步下调公开市场逆回购利率，显示央行继续释放宽松信号。
- 银行间市场资金面宽裕，DR007与R007日均利率显著下降，1年期同业存单发行利率继续走低。
- 7月社融与信贷数据低于预期，显示宽信用效果不佳，但M2增速仍大幅上行，达到12%，创近年新高。
A股流动性承压：
- 5月以来IPO新发回暖，7月产业资本转为净减持，叠加限售股大额解禁，对短期流动性形成压力。
- 8月市场情绪若改善，资金入场可能缓解流动性压力。
外资流出压力增大：
- 陆股通持股市值比例下降，QFII/RQFII持股市值降幅显著，外资占流通市值比例降至不足0.10%。
- 外资情绪偏弱，对A股信心不足。
险资入市加速：
- 保险资金投向股票和证券投资基金的比例小幅上升，显示险资对权益类资产配置意愿增强。
市场风格偏好成长：
- 成长风格持续获得资金净流入，8月净流入额达78.85亿元，占总成交额比重为0.11%。
- 周期风格受益于稳增长政策，资金净流入回正至13.18亿元。
- 消费与稳定风格资金净流出，金融风格受信贷需求疲软影响，资金流出明显。
板块资金流向：
- 创业板与中证500板块资金净流入相对较多，占优明显。
- 8月主板资金净流出压力较大，但整体市场流动性有所改善。
行业资金偏好：
- 成长行业（如电力设备、计算机、电子）资金净流入较多，显示市场对高成长板块的偏好。
- 有色金属、汽车、机械设备等受益于新能源及下游需求，资金流入持续。
- 外围行业如房地产、金融、消费等资金净流出，表现疲软。

关键信息

资金流向集中：
- 成长板块持续受到资金青睐，尤其是电力设备、计算机、电子等细分行业。
- 中小盘股表现优于大盘股，创业板交易最为活跃。
流动性压力：
- IPO回暖、产业资本减持、限售股解禁对市场流动性形成压力。
- 外资持续流出，险资成为市场主要资金来源之一。
政策影响：
- 央行强调稳增长、保就业，货币政策保持宽松，流动性无忧。
- 稳增长政策对周期板块形成支撑，投资者信心有所提振。
市场情绪与交易活跃度：
- 8月市场情绪边际回暖，成长风格交易热度持续上行。
- 创业板与中证500板块换手率较高，市场活跃度维持。

风险因素

疫情形势恶化
经济数据不及预期
信贷修复不及预期
监管政策收紧

总结

整体来看，8月宏观流动性宽松，但A股市场仍面临一定的流动性压力。成长风格及中小盘股持续占优，资金集中流向高成长行业，如电力设备、计算机、电子等。周期风格因稳增长政策有所回暖，但资金流入仍不及成长板块。外资流出压力较大，而险资入市加速，成为支撑市场的重要力量。市场情绪若改善，流动性有望得到缓解。未来需关注政策动向及经济数据，以判断市场走势。

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