20131125-华泰证券-零售行业_周报-一周思考_掣肘与转机_行业集中度之再判断_12页_958kb

行业研究/行业周报总结

核心内容

2013年11月25日发布的零售行业周报指出，零售行业整体呈现反弹趋势，其中苏宁云商表现突出，带动行业跑赢大盘。报告分析了行业集中度与O2O模式的结合前景，并展望了金价调整对饰品股的影响。

主要观点

• 行业表现：零售行业整体上涨3.8%，其中专业连锁板块涨幅最大（5.6%），百货板块涨幅相对平稳（3.2%），超市板块涨幅较小（2.1%）。苏宁云商上涨9.3%，是行业反弹的主要推动力。
• 估值分析：华泰零售行业平均2012年静态PE为20.4倍，2013年动态PE为21.6倍，较全部A股和沪深300有明显溢价。百货和专业连锁子行业估值溢价分别为1.35倍和3.26倍。
• O2O模式的挑战与机遇：O2O模式的引入虽带来转机，但国内零售企业受限于商品经营能力和后台资源投入，与国外同行存在差距。行业集中度低是O2O推进的掣肘，但O2O也在推动上游品牌商分销体系调整，可能打破代理分销体制。
• 行业格局演进方向：零售行业未来将通过O2O等新商业模式与国资改革等上层建筑变革，推动行业集中度提升和内部经营能力改善。
• 短期风险提示：金价调整对饰品股形成短期压力，建议短期回避。

关键信息

一周公告精粹

1. 南京中商：

   • 扬中百货连锁门店正式开业，经营面积达4.4万平方米。
   • 控股子公司竞得两块土地，总金额为18,166万元。
   • 董事、高级管理人员辞职。
   • 授权经理层参与沭阳地块竞买，计划联合竞买并开发城市综合体。

2. 鄂武商：

   • 大股东武汉商联增持公司股份，持股比例升至24.015%，关联方及一致行动人合计持股36.31%。

3. 欧亚集团：

   • 收购白山合兴28.95%股份，交易金额4193.67万元，有助于拓展白山市场。

4. 小商品城：

   • 调整义乌国际生产资料市场一期工程规模至73.94万平方米，总投资增至22.805亿元。
   • 与杭州商旅合作成立义乌商旅投资发展有限公司，共同出资68,000万元。

5. 东百集团：

   • 获得福安市A地块使用权，土地用途涵盖住宅、商业、办公等，建设周期为三年。

一周要闻速递

1. 支付宝与银泰合作：

   • 银泰与支付宝钱包达成战略合作，推广期间设置支付宝收银台，计划与全国其他百货商场合作。

2. 深圳购物中心空置率下降：

   • 深圳市第三季度购物中心空置率7.99%，环比下降1.47%，零售市场平稳增长。

3. 京东收购MediaV：

   • 京东拟以7亿美元收购广告技术公司MediaV，推动其在广告领域的布局。

4. 崇光百货20周年店庆：

   • 香港崇光百货推出大规模折扣活动，吸引大量顾客。

5. 苏宁布局美国市场：

   • 苏宁在美国硅谷成立研究院，计划扩大研发团队至50人，作为互联网零售转型的起点。

行业评级与投资建议

• 行业评级：零售II 增持（维持）。
• 投资要点：推荐具有安全边际的个股，如鄂武商、欧亚集团、合肥百货、重庆百货等，短期建议回避饰品股。

图表目录

• 图1：A股各板块及零售行业子板块区间涨跌幅（2013.11.18-2013.11.22）
• 图2：A股各板块及零售行业子板块静态PE（TTM）和2013动态PE（2013.11.22）
• 图3：零售及子行业相对全部A股估值（周）
• 图4：零售及子行业相对沪深300估值（周）
• 图5：重点覆盖公司区间涨跌幅（2013.11.18-2013.11.22）

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