20230526-天风证券-惠泰医疗-688617.SH-Q1营业收入保持高增长_海外市场增速亮眼_3页_715kb

惠泰医疗（688617）公司点评

投资评级：

• 行业：医药生物 / 医疗器械
• 6个月评级：买入（维持）

关键财务数据：

• 2022年公司实现营业收入1216亿元，同比增长46.74%；归母净利润358亿元，同比增长72.19%。
• 2023年一季度营业收入350亿元，同比增长31.71%。
• 目标价格未明确，当前股价38.196元，市盈率最高可达525倍。

业务亮点：

• 收入增长：2022年电生理、冠脉通路、外周介入类产品销售均高增，海外业务增长72.05%。
• 费用控制：2023年一季度销售、管理、研发费用率同比下降，运营效率提升。
• 国际化布局：印尼子公司建成投入运营，首站海外市场。
• 研发驱动：多款产品完成取证或进入注册阶段，产品线持续升级。

盈利预测：

• 2023-2025年预计营收分别为1687亿、2290亿、3080亿元，归母净利润分别为485亿、653亿、877亿元。预测上调主要源于公司内控优化、盈利能力提升。

风险提示：

• 集中带量采购范围扩大风险、新产品研发失败、原材料价格波动、人才流失风险。

财务比率：

• 毛利率稳定在70-71%，净利率25%-30%，ROE11%-26%，长期偿债能力压力较大（资产负债率最高达39%）。

分析师结论：
公司业务增长强劲，国际扩展加速，费用控制良好。盈利端持续向上调预期，维持“买入”评级。