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去美元化重启，关注格陵兰危机

核心内容

本文主要分析了当前全球市场在去美元化趋势下的变化，特别是围绕特朗普政府对格陵兰岛的意图及相关贸易政策的动态，同时涉及有色金属、能源、化工、农产品等商品板块的走势，以及宏观经济和货币政策的最新动向。

主要观点

1. 去美元化趋势与格陵兰岛争议

• 特朗普对格陵兰岛的意图：特朗普计划对8个反对其收购格陵兰岛的欧洲国家加征10%的关税，未来将提升至25%，直至达成购买协议。
• 欧盟的回应：欧洲议会冻结了与美国的贸易协议批准程序，表明对特朗普施压的初步反应。
• 地缘政治影响：美国试图通过关税和外交手段加强对能源和矿产资源的控制，同时伊朗和委内瑞拉的地缘局势紧张，加剧了全球资源争夺。

2. 宏观经济与货币政策

• 中国政策导向：中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，货币政策将促进经济稳定增长与物价合理回升。
• 美联储政策：尽管鲍威尔面临刑事调查，但特朗普表示暂无撤换其计划。美联储独立性受到保护，降准降息仍有空间。
• 央行降息：1月15日，央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，再贷款利率降至1.25%。
• 财政政策：财政部发布多项政策文件，聚焦降低融资成本、激发市场活力，支持扩大内需与经济高质量发展。

3. 商品市场走势分析

• 有色金属板块：短期涨势可能转缓，但长期供给受限仍具确定性。铜的CMX-LME价差收敛，黄金、白银合约保证金比例下调，可能影响市场流动性。
• 能源板块：美国计划接管委内瑞拉石油资源，推动油价降至每桶50美元。IEA上调全球石油需求增长预期，关注后续伊朗局势。
• 化工板块：甲醇、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注。
• 农产品：需关注天气预期及短期生猪疫病情况。
• 黑色板块：国内政策预期和低估值修复是关注重点。
• 贵金属：黄金价格创历史新高，关注逢低买入机会。

关键信息

市场动态

• 贵金属板块：四川黄金等多股涨停，现货黄金突破4880美元/盎司，沪金主力合约突破1100元。
• 股指期货：整体中性，未明确方向。
• 外汇市场：美元指数走势震荡，美元兑主要货币汇率波动，人民币保持弹性。
• 利率走廊：关注利率变化对市场流动性的影响。

地缘政治与贸易

• 格陵兰岛争议：特朗普称其应成为美国的一部分，欧盟首次回应冻结贸易协议批准。
• 美国对伊朗政策：尽管撤回打击计划，但仍寻求“决定性”军事选项，可能引发紧张局势。
• 日本国债市场：日本第二大银行计划大规模购买日本国债，日债抛售潮影响美债市场。

其他重要事件

• 美国最高法院未裁决：特朗普关税政策合法性问题仍悬而未决，影响市场预期。
• 中国宏观经济数据：2025年GDP增长目标如期达成，12月社零增速放缓，但制造业和非制造业PMI重回扩张区间。

风险提示

1. 地缘政治风险：能源板块可能因局势升级而上行。
2. 全球经济下行风险：若超预期下行，将对风险资产造成压力。
3. 美联储政策收紧风险：可能引发风险资产下行。
4. 海外流动性冲击：可能影响全球金融市场稳定。

图表信息

• 图1：花旗经济意外指数（4）
• 图2：30大中城市商品房成交面积（周度）（4）
• 图3：30大中城市商品房成交面积（日度）（4）
• 图4：五大上市钢材消费量（4）
• 图5：10Y中美国债利差（5）
• 图6：2Y中美国债利差（5）
• 图7：美元兑主要汇率周环比（5）
• 图8：美元指数走势（6）
• 图9：利率走廊（6）

研究员信息

• 蔡劭立
  从业资格号：F3063489
  投资咨询号：Z0014617

• 高聪
  从业资格号：F3063338
  投资咨询号：Z0016648

• 汪雅航
  从业资格号：F03099648
  投资咨询号：Z0019185

联系人信息

• 朱思谋
  从业资格号：F03142856

• 朱风芹
  从业资格号：F03147242
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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