铜2024年度报告：资源增量仍可观，需求后劲显不足-20231216-创元期货-34页_1mb

铜2024年度报告总结

2023年市场回顾

• 全球铜价波动剧烈，受能源危机、地缘冲突和贸易摩擦影响，安全与独立供应链成为共识，推动新能源行业发展。
• 中国疫情后需求释放和房地产恢复带来额外需求，全球新能源（尤其是可再生能源和新能源汽车）快速推进，造成阶段性供需失衡。
• 宏观因素如央行政策预期转变和通胀压力加剧了铜价不确定性，整体表现为供需扰动和价格纠结。

供应端分析

• 矿山供应增长约16%，但面临品位下滑、罢工和自然灾害干扰，2024年增量预计达34%。
• 冶炼产能扩张，中国新增精炼铜产能显著，2024年预计产量增长67%。
• 废铜回收量阶段性增加，但随着疫情结束和需求常态化，2024年或小幅下滑。

终端需求动态

• 新能源领域：可再生能源（光伏、风电）增速放缓，2024年全球新增装机增速预计降至16%。
• 新能源汽车需求强劲但补贴退坡，2024年全球销量预计同比增27%。
• 传统消费：房地产和家电需求疲软，2024年或进一步衰退；空调等传统制造业增长乏力。

供需格局

• 2023年全球消费升级铜需求，能量源转型贡献显著，但库存水位抬升。
• 2024年预计供需过剩加剧，铜供应年增速约5%，需求增速降至28%，价格或进一步走低。

2024年展望

• 新经济动能转弱，旧经济支撑不足，全球经济增长放缓风险。
• 铜价或因供应压力扩大而下跌，关注美联储降息节奏和中国房地产恢复情况。