20250831-国盛证券-通信行业周报_AI网络_聚焦Scale_up中光的新增量_17页_821kb

通信行业周报：AI网络与光通信新增量分析

核心观点
英伟达最新财报强化AI算力扩张预期，带动上游光模块和光连接产业链估值提升。中国海外算力产业链正从“业绩兑现”转向“预期放大”，形成二次行情。Scale-Up趋势下，光通信在技术迭代和需求升级推动下迎来新一轮增长机遇。

AI算力扩张与光模块受益

1. 英伟达财报超预期

   • FY26Q2营收达467亿美元，同比增长56%，环比增长6%，数据中心业务收入占比超八成。
   • Blackwell架构产品放量，光互联需求凸显，客户需部署匹配的交换机组网方案，光模块成为关键瓶颈突破方案。

2. 国内市场二次行情

   • 光模块龙头业绩高增长：新易盛净利润同比增355.68%，中际旭创营收同比增36.95%。
   • 全球光模块市场将持续增长，2030年突破300亿美元，AI集群光模块市场接近200亿美元。

Scale-Up趋势下的光通信机遇

1. 产业链梯次受益

   • 光芯片/模块：从400G到1.6T迭代加快，低功耗LPO/LRO、高集成CPO方案规模部署。阿里云首次商用LPO光模块，腾讯上线自研CPO交换机。
   • 光纤光缆：多模光纤、抗弯曲光缆及空芯光纤创新应用加速，微软计划两年内部署15000公里空芯光纤。

2. 技术迭代方向

   • 光互联成为支撑Scale-Up架构的关键技术，可突破带宽和能耗瓶颈。
   • 英伟达推出Spectrum-XGS Ethernet技术，支持跨区域扩展，构建分布式AI超级工厂。

投资标的与行业展望

• 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光等龙头公司估值全面提升。
• 算力设备：中兴通讯、紫光股份、寒武纪等。
• 液冷：英维克、申菱环境等。
• 边缘算力与卫星通信：美格智能、广和通、中国卫通等。

外部事件与补充信息

• SpaceX星舰试射成功：卫星部署与发动机再点火测试，验证“星舰”技术里程碑。
• 阿里AI战略进展：阿里云收入同比增长26%，AI相关产品收入连续8季度三位数增长。
• AI政策与合作：中国发布《人工智能+全球合作行动》，聚焦技术共进与治理共商。

风险提示

AI发展不及预期、算力需求放缓、市场竞争加剧等风险。

免责声明

本报告仅供专业投资者参考，分析师承诺客观公正，报告基于公开资料，但不构成任何投资建议。