2023-06-29-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_智能康复设备供应商研究_17页_1mb

倍益康公司研究报告总结

公司基本情况

• 主营业务：智能康复设备研发、生产和销售，核心产品为筋膜枪等力因子类产品。
• 产品结构：
  • 康复医疗器械（医疗板块）：需医疗器械注册证，适用于专业康复机构。
  • 康复科技产品（消费板块）：筋膜枪等消费级产品，无需注册证，面向大众市场。
• 收入构成：
  • 2022年，康复科技类产品收入占比91.07%，力因子类筋膜枪产品占比89.72%，公司存在高依赖风险。
• 财务表现：
  • 2022年收入3.91亿元，毛利率38.79%，净利率17.90%，净利润下滑主要因成本上升和销售费用增加。
  • 2023Q1收入同比下降，净利润延续下滑趋势。

销售模式与客户情况

• 销售模式：
  • 以“ODM+自有品牌”为主，2022年ODM模式收入占比69.99%。
  • 内销毛利率（41.98%）高于外销（33.89%）。
• 客户情况：
  • 前五大客户集中度高，64.15%收入来自ODM类跨境电商，客户合作时间集中于2020年前后。
  • 核心客户包括RENPHO、创通电子等，多签订长期合同。

股权结构

• 实际控制人：张文持股56.40%，与蔡秋菊夫妻合计控股72.43%。
• 机构投资者：包括私募基金晨融鼎合等，持股比例较低。

财务分析

• 研发支出：2022年研发费用2,147.36万元，研发费用率为5.49%，专利数量达522项。
• 营运能力：存货周转天数2022年延长至109.65天，应收账款周转天数22.68天，反映经营压力。
• 现金流：2022年经营活动现金流净额同比下降，与净利润下滑趋势一致。

行业分析

• 所属行业：康复医疗设备制造业，兼具医疗器械与消费电子属性。
• 市场规模：
  • 家用医疗设备2022年规模2,370亿元，增长率25.74%；
  • 康复医疗器械市场规模560亿元，年复合增长率20.55%。
• 筋膜枪市场：
  • 2020年后快速增长，主要参与企业包括倍益康、Therabody、云麦科技等。
• 下游需求：居民医疗支出提升，跨境电商出口规模扩大，2022年出口额达1.53万亿元。

竞争格局

• 专注于康复医疗器械的上市公司较少，倍益康2022年营收3.91亿元，与伟思医疗等同行业公司相比市值偏低。