20230630-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_智能康复设备供应商研究_17页_1mb

倍益康研究报告总结

公司基本情况

倍益康成立于2006年，2016年在新三板挂牌，2022年在北京证券交易所上市。公司专注于智能康复设备的研发、生产、销售及服务，实际控制人为张文夫妇，合计持股72.43%。

主营业务

主营业务为基于物理因子的智能康复设备研发、生产和销售，产品涵盖康复医疗器械（需医疗器械注册证，服务于医疗机构）和康复科技产品（如筋膜枪，面向消费市场，无需注册证）。收入高度依赖力因子类产品和筋膜枪，2022年占比超90%；整体毛利率波动于39%左右。

产品介绍

产品按康复原理分类，包括力因子（震动、正压疗法）、电因子（中低频电疗）、热因子（蜡疗、熏蒸）、水因子（按摩床）和氧因子（制氧机）等类别。康复医疗板块专业性强，康复科技板块普适性强，聚焦消费市场。

销售模式

以“ODM + 自有品牌”为主，ODM模式占比高（2022年Q2达69.99%），主要服务跨境电商；外销占比2022年为39.45%。毛利率内销较高（41.98%），外销较低（33.89%），差距扩大。

客户情况

前五大客户多为ODM类跨境电商公司，2022年收入占比64.15%，客户集中度高，尤其是前两名客户合占43%以上。合作产品以力因子类为主，新客户开发时间集中于2020年左右。

财务情况

2020-2022年收入高速增长，2022年营收39.1亿元；净利润2021年达历史高点，但2022年下滑，受成本上升和销售费用增长影响。毛利率2022年38.79%，净利率1.79%。研发费用率2022年54.9%，逐年提升但费用率下降；存货和应收账款周转天数延长。

行业分析

公司属电子设备制造业，康复用设备市场受益于消费升级和健康需求。家用医疗设备市场2022年规模2370亿元，复合增长率25.74%；康复医疗器械市场560亿元，复合增长率20.55%。筋膜枪市场快速扩张，竞争加剧，中国企业积极参与。

风险与挑战

面临产品单一依赖、客户集度过高、财务指标波动等风险，需拓展新客户和优化成本。