深度报告-20220928-国海证券-九号公司-689009.SH-公司深度研究_深耕智能短交通领域_机器人助力业务再增长_45页_3mb

九号公司（689009）公司深度研究报告总结

核心内容

九号公司是一家深耕智能短交通和机器人领域的创新型企业，专注于智能短程移动设备及服务机器人产品的研发与销售。公司自2012年成立以来，凭借强大的研发实力、丰富的产品矩阵和有效的营销策略，迅速成长为国内领先的智能短交通解决方案提供商，并拓展至机器人领域，展现出强劲的成长潜力。

主要观点

• 产品矩阵丰富：公司涵盖电动平衡车、电动滑板车、电动两轮车、全地形车及服务机器人等多条产品线，满足不同用户群体的多样化需求。
• 技术壁垒稳固：九号公司拥有全球领先的智能短交通技术储备，包括自平衡控制、视觉识别、机器人姿态控制等，技术优势明显。
• 品牌建设成功：通过打造娱乐化品牌形象和与热门IP联名，九号公司成功吸引年轻消费群体，提升品牌影响力。
• 海外市场拓展迅速：公司海外市场营收占比逐年提升，尤其在电动滑板车领域占据主导地位，海外市场份额领先。
• 盈利能力改善：随着业务规模扩大及费用率下降，公司扣非后归母净利率有所提升，未来增长潜力巨大。
• 机器人业务布局：公司积极布局机器人市场，推出割草机器人和配送机器人产品，技术优势与应用场景拓展并重。

关键信息

一、公司概况

• 成立时间：2012年
• 上市时间：2020年10月（上交所科创板）
• 产品覆盖：全球230个国家和地区
• 技术优势：自平衡、视觉识别、机器人控制等核心技术
• 品牌策略：Ninebot（国内）与Segway（海外）双品牌战略，结合娱乐化设计吸引年轻用户

二、财务表现

• 2022年9月28日：
  • 当前价格：38.35元
  • 总市值：2728.62百万
  • 流通市值：1951.57百万
  • 2021年营收：91.46亿元
  • 2021年归母净利润：4.11亿元
  • 2022年归母净利润预测：6.55亿元
• 盈利预测：
  • 2022-2024年归母净利润分别为6.55/10.98/14.20亿元
  • EPS分别为9.21/15.43/19.96元
  • 当前PE为41.63倍，预计2024年PE为19.21倍

三、核心竞争力

1. 研发实力雄厚：
   • 管理层具备扎实的智能工程技术背景
   • 研发团队持续壮大，2021年达1386人
   • 研发投入保持高位，2021年研发费用达5.04亿元
2. 技术壁垒稳固：
   • 拥有大量国内外授权专利
   • 技术覆盖自平衡、电池管理、定位控制等多个方面
3. 品牌建设：
   • 两大核心品牌Ninebot和Segway
   • 与李宁、奥迪、变形金刚等热门IP合作
   • 借助明星代言如易烊千玺，提升品牌影响力

四、成长动力

1. 智能短交通市场：
   • 电动滑板车为核心主业，2021年营收占比达14.59%
   • 产品力领先，海外市场份额高
   • 产品矩阵丰富，满足用户个性化需求
2. 机器人市场：
   • 割草机器人Navimow具有无边界规划式割草功能，解决行业痛点
   • 配送机器人已在酒店、写字楼等场景落地，具备技术优势
   • 通用机器人底盘技术可应用于多种场景，提升产品竞争力

五、市场与政策分析

• 电动滑板车市场：
  • 全球市场预计2027年达到1001万辆，CAGR为13.02%
  • 路权逐步放开将释放巨大需求，预计中国与全球销量分别增长900万与1100万台
• 电动两轮车市场：
  • 受益于“新国标”，智能化水平领先，市场前景广阔
  • 2022年二期工厂竣工，产能提升至200万台以上

六、风险提示

• 行业政策趋严
• 国际贸易形势风险
• 新冠疫情反复
• 电动两轮车市场竞争加剧
• 技术研发不及预期
• 品牌与国际市场不具有完全可比性

总结

九号公司凭借强大的技术实力、丰富的品牌矩阵和多元化的市场布局，已成为智能短交通领域的领军企业。公司通过持续创新和营销策略，成功打造娱乐化品牌形象，吸引年轻消费群体。同时，公司积极拓展机器人市场，展现出强大的成长潜力。尽管面临一定的政策与市场风险，但其在技术、品牌和市场拓展方面的优势，使其在未来具有广阔的发展前景。