20250625-东证期货-铜半年度报告_密云不雨_引而待发_45页_4mb

铜半半年度报告分析总结

投资观点

1. 铜价驱动因素

   • 供给端：铜矿产量增长乏力，非洲及南美矿端风险增加，冶炼加工费持续下移，主力冶炼厂主动减产压力增大，供给扰动风险显著。
   • 需求端：全球制造业景气分化，新能源需求(尤其AI数据中心、储能)支撑较强，传统需求中的电力、家电受政策及关税影响波动，国内地产修复缓慢。

2. 平衡表预估

   • 预估全年供需呈现过剩压力，但弹性需关注季内政策变化。2025年铜价运行区间或在7.4-8.3万元/吨之间，上行突破主因或为供应扰动，下行风险与美元强势、库存回升相关。

3. 核心推荐经营策略

   • 持续建议逢低布局多单，关注价格回落至7.7万元/吨以下区域机会，盈亏优势明显。
   • 避免追势超跌头寸，警惕短期回调风险，等待波动突破“低点-高点”区间机会。

风险要点

• 宏观风险：美元趋势转强、美欧债务风险触发流动性危机，地缘冲突波及贸易链。
• 微观风险：我国冶炼厂进货成本居高不下抑制利润，新能源退补、需求兑现不及预期，导致终端库存累库。