20131217-广发证券-建筑材料行业_化解产能过剩成2014年重要任务_14页_1mb

建筑材料行业总结（2014年12月6日至12月13日）

核心内容概览

本报告主要分析了2014年12月6日至12月13日期间建筑材料行业的市场表现，涵盖水泥、玻璃及其他建材细分领域。重点包括价格走势、库存变化、产能调整、行业政策影响及投资评级建议。

水泥行业分析

主要观点

• 价格走势：全国水泥均价小幅上涨1元/吨，西南地区上涨5元/吨，其他地区与上周持平。
• 库容比：全国水泥库容比与上周持平，但华东和中南地区下降1%，华北地区上升2%。
• 煤炭价格：华北地区煤炭价格上涨10元/吨，西南地区上涨5元/吨，东北地区下跌30元/吨，全国水泥煤炭价格差环比下降2元/吨。
• 区域动态：
  • 华东：熟料价格继续上涨，主要因供应紧张及运输受阻。
  • 华北：价格平稳，需求疲软，部分企业处于微利或亏损状态。
  • 中南：价格平稳，但部分城市价格上调，如广东梅州。
  • 西南：价格小幅上涨，市场表现较好，企业发货量接近产销平衡。
  • 西北：价格平稳，但库存略有上升。

供需展望

• 需求：预计2014年水泥需求增长5%以上，前提是经济不硬着陆，GDP增速维持在7%以上。
• 供给：2014年产能增速预计为3%-4%，环保政策及取消32.5水泥政策将抑制产能释放，实际供给增长可能更少。
• 自律行为：新增产能少，企业间自律行为更顺畅，有助于改善供需格局。

投资建议

• 重点区域：重点关注基本面有望持续超预期的华东、华南（如海螺水泥、华新水泥、江西水泥、巢东股份）和供需关系有望扭转的华北（如金隅股份、冀东水泥）。
• 成长类公司：继续看好方兴科技、东方雨虹、长海股份、伟星新材。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格走势：全国玻璃均价下跌0.62元/重箱，主要城市价格波动区间为[-1.62, +0.07]元/重箱，其中北京和秦皇岛跌幅较大。
• 库存变化：全国玻璃库存上升19万重箱，环比增长，华东地区库存增加最多。
• 成本因素：玻璃纯碱与重油价格差在华北、华东地区环比下降，对行业利润形成压力。

产线动态

• 产线变化：本周深南玻2条产线停产搬迁，浙江玻璃1条产线复产。
• 有效产能：12月13日有效产能为93702.4万重箱，同比增长16.18%。
• 停产占比：停产产能占比16.73%，环比上升0.08个百分点。
• 未来产能：预计2014年新增产能约6336万重箱，约占现有产能的6.8%。

区域市场动态

• 华东：市场需求尚可，但部分企业面临冷修线投产压力。
• 华南：市场信心较好，深南玻停产搬迁带来一定影响。
• 华北：受环保政策影响，部分企业停产检修，库存控制较好。
• 东北：冬储开始，市场需求疲软，价格快速下调。
• 西南、西北：市场需求有减缩迹象，部分企业降价促销。

其他建材行业

• 工业萘：价格下跌1.18%，近一个月下跌0.59%。
• 锆英砂：价格下跌4.45%，近一个月下跌5.03%。
• HDPE、PP：价格上涨，分别上涨0.82%和1.38%。
• 美废：价格维持稳定，但近一个月下跌1.77%。
• 沥青：价格维持稳定，近一个月下跌1.49%。
• 丙烯酸：价格上涨12.67%，对相关企业有积极影响。

行业评级与投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 判断依据：
  • 水泥价格上涨，基本面超预期。
  • 2014年供需格局有望进一步改善。
  • 水泥股涨跌与淡旺季无明显关联，核心因素为基本面改善能否延续。

风险提示

• 宏观经济下行：若经济持续低迷，将影响水泥需求。
• 新投产能超预期：可能加剧行业竞争。
• 原材料成本上涨：如煤炭、纯碱等价格波动可能压缩利润空间。

重点跟踪公司估值（2013年及2014年）

结论

2014年建筑材料行业整体呈现供需改善趋势，水泥价格温和上涨，玻璃价格小幅下跌，其他建材原材料价格波动较大。分析师认为，水泥行业在2014年有望维持盈利和预期双重改善，推荐关注华东、华南、华北区域龙头公司及成长类建材企业。