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报告摘要

新时代证券-研究所晨报（9月5日）总结

公司研究

元隆雅图：收购国内新媒体营销领先企业，协同发力前景可期

事件概述
元隆雅图于2018年9月3日发布公告，拟变更部分募集资金项目，收购谦玛网络60%股权，作价2.09亿元。业绩承诺人承诺谦玛网络在2018-2020年扣除非经常性损益后归母净利润分别不低于3200万元、4000万元、5000万元。

标的公司分析
谦玛网络是国内领先的新媒体营销服务商，专注于数字新媒体整合营销服务和新媒体广告投放服务，客户覆盖快消、汽车、金融、IT、电商、母婴、教育、运营商等多个领域，核心客户包括苏宁易购、阿里巴巴、肯德基、Vipkid等广告主及阳狮广告等大型4A公司。2017年实现营收1.21亿元，净利润2101.28万元；2018年上半年营收6220.31万元，净利润1222.88万元。

协同效应与战略意义
收购谦玛网络将显著增强元隆雅图在新媒体营销领域的竞争力，通过整合客户资源、IT技术和人力资源，公司可快速拓展新媒体市场，提供更全面的营销服务。同时，上市公司融资功能为业务发展提供资金支持，有助于提升增长潜力。

投资评级
若不考虑收购业绩承诺，元隆雅图2018-2020年净利润预计分别为0.93亿元、1.19亿元、1.51亿元，对应EPS分别为0.71元、0.91元和1.16元。当前股价对应2018-2020年PE分别为32倍、25倍和20倍。鉴于促销行业规模广阔且公司市占率不足1%，收购后有望扩大市场份额，前景可期。分析师维持“推荐”评级。

风险提示
包括收购标的业绩不及预期、客户流失、行业竞争加剧等。

行业研究

机械设备行业：传统领域经营质量改善，新兴制造维持快速增长

行业表现
2018年上半年机械行业收入与净利润同比增长约19%，经营质量持续改善。300余家机械行业上市公司涵盖20多个细分领域，整体营收达7547亿元，净利润426亿元，增速略有放缓。

传统领域复苏
工程机械、煤机等行业经历资产负债表修复，盈利能力显著提升，有望持续受益于下游需求增长。2018H1工程机械上市公司营收和净利润分别增长47.4%和107.5%，煤炭机械上市公司增长48.4%和86.8%。

新兴领域表现
泛半导体装备和激光产业表现突出，2018H1营收和净利润分别增长38.5%和87.7%。毛利率和净利率均大幅提升，盈利能力增强。预计2019-2020年国内晶圆厂将进入扩产阶段，国产集成电路装备将加速进口替代。

重点推荐标的
锐科激光（300747.SZ）、华测检测（300012.SZ）、北方华创（002371.SZ）、日机密封（300470.SZ）、天地科技（600582.SH）、恒立液压（601100.SH）。

风险提示
宏观经济下行、制造业投资低于预期。

电气设备行业：上游与中下游盈利分化，行业进入调整期

行业表现
2018年上半年新能源汽车产销分别完成41.3万辆和41.2万辆，同比增长94.9%和111.6%。行业进入洗牌分化阶段，动力电池头部效应明显，预计2020年补贴退出后竞争将加剧。

盈利分化
新能源汽车（不含充电桩）板块整体毛利率和净利率有所下降，但上游板块表现优异。上游板块毛利率达31.04%，净利率15.53%，ROE和ROIC均有所提升。中游和下游板块则面临降价压力，盈利能力承压。

重点推荐标的
宁德时代、汇川技术、麦格米特。

风险提示
新能源汽车行业政策变动、原材料价格波动、技术进步不及预期、行业竞争激烈、新能源汽车发展不及预期等。

核心内容与主要观点

核心内容

元隆雅图拟收购谦玛网络60%股权，作价2.09亿元。
机械设备行业整体增长稳定，传统领域复苏明显，新兴领域如半导体装备和激光产业增长潜力大。
电气设备行业因新能源汽车销量增长，进入调整期，上游盈利优于中下游。

主要观点

元隆雅图通过收购谦玛网络，将强化其在新媒体营销领域的竞争力，拓展业务版图，提升盈利潜力。
机械设备行业受益于传统领域复苏和新兴制造增长，具备良好投资机会。
电气设备行业呈现盈利分化，上游企业优势明显，但中下游面临较大压力。

关键信息

项目	数据
元隆雅图收购谦玛网络	60%股权，作价2.09亿元
谦玛网络2017年营收	1.21亿元
谦玛网络2018H1营收	6220.31万元
机械设备行业2018H1营收	7547亿元，同比增长18.9%
机械设备行业2018H1净利润	426亿元，同比增长18.6%
新能源汽车2018H1产销	分别完成41.3万辆和41.2万辆，同比增长94.9%和111.6%
上游板块2018H1收入	544.72亿元，同比增长55.23%
上游板块2018H1净利润	88.46亿元，同比增长119.73%