20180905-渤海证券-研究所晨会_7页_679kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的行业专题评述与金融工程研究周报，涵盖通信、医药、信用评级调整及利率债市场等多个领域。整体分析指出，尽管短期内市场出现回调，但中长期趋势仍向好，建议投资者关注具有高成长性与估值合理的品种。

主要观点与关键信息

通信行业周报 —— 看好（徐勇）

行业要闻：
- 全球电信云市场预计在2023年达到346亿美元。
- 中国智能手机出货量预计在2018年下滑6.3%，2019年恢复增长。
- 5G手机专利授权预计在2025年达到200亿美元。
- 中国联通NB-IoT模组集采开标，5家厂商瓜分300万片订单。
重要公司公告：
- 中国联通澄清与电信合并的传闻。
- 卓翼科技计划投资50亿元建设智能终端研发制造基地。
- 联通网研院与宜通世纪合作推进物联网创新生态。
- 通宇通讯中标1.88亿元中国电信基站天线集采项目。
- 中兴通讯获得中国电信无线网络七期集采订单。
- 光迅科技100G硅光芯片通过客户测试，具备量产条件。
走势与估值：
- 通信板块本周下跌4.11%，跑输沪深300指数3.4个百分点。
- 通信运营和通信设备子行业跌幅较大，分别为4.25%和4.07%。
- 通信板块TTM估值为38.53倍，溢价率258%，估值回调释放压力。
投资策略：
- 通信行业增速放缓，但中兴通讯复工、联通转型初见成效，行业出现反转。
- 建议逢低吸纳5G产业链中具备高成长性的企业，如高速光通信器件、高频器件、5G基站及天线厂商。
- 物联网与专网通信市场空间巨大，但需关注应用落地。
- 长期看好中国联通，预计其估值和业绩将双提升。
- 推荐股票池：中国联通（600050）、通宇通讯（002792）、友讯达（300514）。
风险提示：
- 大盘持续下跌导致市场估值下降。
- 5G发展不及预期。

医药行业周报 —— 看好（张冬明、甘英健）

行业要闻：
- 国务院调整基药目录，增补187个品种。
- 教育部、卫健委等八部门发布《综合防控儿童青少年近视实施方案》。
- 国家药监局开展中药饮片全国大整治。
- 中国首个原创抗艾新药艾克宁上市。
- 辽宁省通过一致性评价品种议价结果出炉。
本周行情：
- 申万医药生物板块下跌3.13%，沪深300指数下跌1.07%。
- 医药板块整体跑输沪深300指数2.06%。
- 化学制药子板块跌幅最大，为4.41%。
- 医药生物板块TTM估值为28.49倍，溢价率56.11%。
投资策略：
- 建议把握业绩确定性，选择估值合理、顺应产业趋势的个股。
- 创新药领域：推荐恒瑞医药（600276）、复星医药（600196）、康弘药业（002773）。
- 仿制药领域：推荐华海药业（600521）、科伦药业（002422）。
- 医疗服务领域：推荐泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）。
- 医药商业领域：推荐益丰药房（603939）、老百姓（603883）。
- 其他细分领域推荐：通化东宝（600867）、长春高新（000661）、安图生物（603658）、乐普医疗（300003）。
风险提示：
- 政策推进不达预期。
- 企业业绩不达预期。
- 市场大幅波动风险。

信用评级调整周报（崔健、夏捷）

核心观点：
- 8月28日至9月3日，有3家公司评级调整，其中2家下调，1家上调。
- 三胞集团有限公司由AA-下调至A。
- 金昌市建设投资开发（集团）有限公司由AA-/稳定下调至AA-/负面。
- 内蒙古霍林河煤业集团由CC/负面上调至CC/稳定。
企业评级迁移统计：
- 采掘行业：1家主体评级上调，3家主体评级下调。
- 商业贸易行业：9家主体评级上调，5家主体评级下调。
公司负面和关注信息统计：
- 上周共统计25件负面或关注信息，包括新疆金融投资有限公司债券取消发行、陕西投资集团有限公司收到行政监管措施决定书等。
风险提示：
- 宏观经济下行。
- 企业短期偿债压力大。
- 再融资渠道受阻。

利率债月报（冯振）

投资要点：
- 8月利率债发行融资创年内新高。
- 收益率曲线变陡，国开债与国债利差收窄。
- 地方政府债发行量超预期，尤其在8、9月加速。
- 8月官方PMI略超预期，但未明显改善，财新PMI与官方数据背离。
- 通胀压力上升，CPI可能上行，PPI环比或为年内较高点。
- 美国总统特朗普计划扩大对华贸易战，可能对利率债市场形成制约。
市场分析：
- 9月利空因素较多，地方债供给压力大，CPI可能强势，美联储加息概率高。
- 利率债市场支撑仍来自中美经贸摩擦的不确定性，但9月利空更明确。
- 建议投资者保持谨慎，关注经贸摩擦走势。
风险提示：
- 中美经贸摩擦超预期。
- 经济下滑压力超预期。
- 资金面超预期宽松或收紧。

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
	减持	相对沪深300指数跌幅超10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅超10%

联系方式

渤海证券研究所
- 天津总部：天津市南开区宾水西道8号，邮编300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615
- 北京总部：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮编100086，电话（010）68104192，传真（010）68104192
- 网址：www.eww.com.cn
主要研究团队成员：
- 通信&电子行业研究小组：徐勇（+86 10 6810 4602）
- 医药行业研究小组：张冬明（+862228451857）、赵波（+862228451632）、甘英健
- 金融工程研究&部门经理：崔健（+862228451618）
- 债券研究：冯振（+862228451605）、夏捷（+862223861355）
- 其他研究团队：详见文档。