20180615-华宝证券-银行理财双周报_资管新规后的市场观察2_存量滚续_多在观望_13页_1mb

报告摘要

银行与理财产品周报总结

核心内容概述

本报告为2018年6月15日发布的证券研究报告，聚焦于资管新规实施后的银行理财市场动态，主要分析了存量产品压降、新产品发行情况以及市场收益率变化。报告指出，当前银行资管业务正处于转型关键期，多数银行仍处于观望状态，而部分实力较强的银行已开始积极布局净值型产品体系。

主要观点

1. 存量产品压降进行中，但节奏尚不明确

资管新规实施一个多月，银行理财细则尚未完全落地。
银行资管最关注的三个问题：
- 老产品在2020年前有序压降至零；
- 新产品设计与发行，以避免资管业务规模大幅下滑；
- 是否设立资管子公司的问题。
非同业封闭式预期收益型产品发行数量为3543只，到期数量为4664只，呈现净发行缺口1121只，表明老产品压降正在进行。

2. 新产品发行缓慢，多数银行仍持观望态度

新产品（净值型产品）发行数量持续上升，但增速有限。
少数银行（如光大银行）已推出符合新规的净值型产品，如“七彩阳光系列”。
大部分银行，尤其是中小银行，仍在观望，未明显增加净值型产品发行。

3. 市场收益率整体下降

非保本理财产品平均预期收益率上限全面下降，其中1个月以内产品下降幅度最大（35BP）。
保本理财产品收益率则呈现分化，1个月以内产品上升幅度最大（34BP），而1-3个月和1年以上产品略有下降。

关键信息

1. 非同业理财市场发行概况

封闭式预期收益型产品：发行3543只，较上一双周减少154只；
开放式预期收益型产品：发行18只，与上一双周持平；
结构性预期收益型产品：发行336只，较上一双周增加1只；
净值型产品：发行123只，较上一双周增加37只。

2. 产品发行主体分布

国有银行发行647只，股份制银行194只，城商行1330只，农村金融机构1342只，外资银行30只；
城商行发行量最大，农村金融机构紧随其后；
外资银行和股份制银行发行量下降幅度较大。

3. 产品收益类型分布

非同业保本保收益型：226只；
保本浮动收益型：786只；
非保本浮动收益型：2531只；
所有收益类型产品发行量均有所下降，农村金融机构和城商行是保本理财的主要发行方。

4. 产品发行期限分布

1个月以内：21只，发行量上升110%；
1-3个月：991只，发行量下降10.32%；
3-6个月：1500只，发行量上升4.31%；
6-12个月：862只；
1年以上：169只。

5. 非保本理财收益率趋势

1个月以内：4.40%（下降35BP）；
1-3个月：4.83%（下降2BP）；
3-6个月：4.95%（下降3BP）；
6-12个月：5.09%；
1年以上：5.21%。

6. 保本理财收益率趋势

1个月以内：3.60%（上升34BP）；
1-3个月：4.05%（下降2BP）；
3-6个月：4.25%（上升2BP）；
6-12个月：4.42%（上升3BP）；
1年以上：4.49%（上升2BP）。

7. 净值型理财产品发行情况

本次双周共发行123只，其中封闭式产品105只，开放式产品18只；
国有行、股份行、城商行分别发行59只、43只、18只；
发行量前五的银行为：工商银行、渤海银行、农业银行、中信银行、邮储银行。

风险提示

本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量；
所载建议、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议；
投资者应自行决策，自担风险。

结构总结

1. 存量产品压降与新产品发行

存量产品压降正在进行，但具体节奏仍需等待监管细则；
新产品发行缓慢，多数银行仍在观望；
部分银行（如光大银行）已推出净值型产品，但整体发行量有限。

2. 非同业理财市场发行情况

本双周非同业封闭式预期收益型产品发行数量为3543只，较上一双周下降；
净值型产品发行数量增加，但增速有限；
产品收益率整体下降，1个月以内产品降幅最大。

3. 发行主体与收益类型分析

城商行与农村金融机构为发行主力；
保本理财发行量占比高，但收益率趋势分化；
非保本浮动收益型产品发行量最多，占比最高。

4. 产品期限分布

1个月以内产品发行量显著上升；
1-3个月产品发行量下降明显；
3-6个月产品发行量略有上升；
其他期限产品发行量下降。

总结

资管新规实施后，银行理财市场正处于转型关键期，存量产品压降与新产品发行并行推进，但整体节奏仍不明朗。银行普遍对新规下的新产品设计和发行持谨慎态度，多数仍处于观望状态。收益率方面，非保本产品普遍下降，保本产品则呈现分化趋势。城商行与农村金融机构仍是市场的主要参与者，而净值型产品虽有增长，但尚未成为主流。

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