新三板主题报告：通才教育赴港上市，山西省第二大民办高校市场份额达12_-20201209-安信证券-17页_965kb

通才教育赴港上市总结

核心内容

通才教育申请赴港IPO，有望成为山西民办高等教育第一股。公司运营山西工商学院，是山西省第二大民办高校，按全日制学生收生总数计算市占率为12%。公司业务模式以提供应用型课程为主，注重实践教育，并在就业率、师资力量和财务表现等方面具备较强竞争力。

主要观点

• 公司概况：通才教育是山西民办高等教育的代表机构，成立于2006年，2011年升格为本科学院，目前设有两个校区，即龙城校区和北格校区，总建筑面积约37.7万平方米。
• 运营指标：
  • 学费与住宿费：学费基本保持稳定，仅文学（外语）专业在2020/21学年有小幅上涨。
  • 师资力量：截至2020年10月31日，公司共有552名全职教师和519名兼职教师，生师比约为16-17。
  • 就业水平：初次就业率高达90%以上，高于全国平均水平（约72%）。
• 财务数据：
  • 营收与净利润：2018-2020年营收基本稳定，年复合增长仅0.75%；2020财年营收为2.71亿元，净利润为1.43亿元。
  • 盈利能力：公司毛利率在60%以上，净利率在30%以上，但受新冠疫情影响，2020年经营活动现金流为负。
• 募资投向：公司计划继续以自建扩容为主，包括建设教学楼、图书馆、体育馆等设施，扩大教学网络体系，提升教学环境。

关键信息

• 行业总览：
  • 我国民办高等教育市场在2019年达到1356亿元，预计未来年化复合增速为7.9%。
  • 山西省民办高等教育市场渗透率较低，具有较大的增长潜力，预计2024年市场规模将达33亿元，年复合增速为7.4%。
• 竞争格局：
  • 通才教育在山西省民办高校中排名第二，市场份额为12%。
  • 在港股上市的五大单体民办高校中，通才教育净利润位居首位，盈利能力显著。
• 模式对比：
  • 单体校公司模式成熟，盈利性较强，但成长性受限，主要受限于规模较小及提价空间有限。
  • 综合型高校由于并购或新建阶段，盈利能力受短期因素影响。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧。
  • 政策不达预期可能影响公司发展。

市场前景

• 市场空间：预计到2024年，我国民办高等教育市场规模将增长至198.4亿元，行业整体稳步增长。
• 渗透率提升：随着教育部政策推动，如高职扩招、硕士招生规模扩大及独立学院转设，民办高等教育行业将获得发展动力。

未来计划

• 通才教育计划通过自建教学设施扩大招生规模，提升教学质量。
• 公司拟继续优化课程设置，增强学生实践能力，提高市场竞争力。

行业趋势

• 增长潜力：民办高等教育行业整体保持增长，未来有望进一步扩大市场份额。
• 盈利能力：单体校公司具备较高的盈利能力，但成长性受限。
• 政策影响：政策支持与市场扩张将推动行业进一步发展，但政策变动可能带来不确定性。

总结

通才教育作为山西省民办高等教育的重要参与者，凭借其成熟运营体系和高就业率在行业内占据领先地位。尽管公司财务表现稳定，但增速缓慢，未来需通过自建和课程优化提升成长性。随着政策推动和市场渗透率提升，民办高等教育行业有望迎来新的发展机遇。