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锌期货市场分析报告（国泰君安期货）

核心观点

锌市场呈现趋势性震荡下行走势，基本面支撑未显著改善，短期价格承压，对逢高减持头寸较为有利。

市场观点

锌价整体看跌，技术面和基本面均显示下行压力。随着美联储8月降息预期落地以及国内基本面暂时性矛盾的缓解，锌价短期或进入震荡态势，但由于基本面供需矛盾未显著好转，价格持续反弹的可能性较小。

重点数据摘要

1. 价格方面：沪锌主力2509合约近期价格重心下移，伦锌3M电子盘下滑至2729美元，国内地区锌现货报价跌至22000元/吨下方。进口利润扩大至-1440元/吨，表明国内外价差继续拉大。
2. 基本面：锌社会库存继续累库，国内库存升至14982吨，升贴水地区差异扩大，反映出国内供应过剩压力及市场对丰产的消化缓慢。
3. 趋势强度：锌市场整体趋势弱，市场看空情绪继续增强，多方仍处防御状态。

近期影响因素

• 政策层面：国内流动性保持宽松，但终端需求与环保压力抑制价格向上突破空间
• 库存方面：锌锭库存继续累积，基本面未做到实质利好，空头策略可行性提升

结论与建议

当前锌市维持降库趋势减弱背景下，基本面预期仍以供过于求为主。建议短线投资者关注支撑位布局空单，关注进口利润扩大的延续性对国内市场的利空作用；长线投资者则需等待基本面改善信号。