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科大讯飞（002230）事件点评总结

核心内容

科大讯飞在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长，公司实现营收64.19亿元，同比增长45.28%；归母净利润4.19亿元，同比增长62.12%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长2720.80%。公司业绩高增长主要得益于疫情后市场复苏，以及公司在AI技术应用和平台生态建设方面的持续投入与成果。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021H1公司营收和净利润均实现大幅增长，尤其是扣非净利润增长显著，表明公司盈利能力持续提升。
• AI战略成效显著：公司“平台+赛道”AI战略持续推进，平台业务收入增长超预期，开放平台已聚集大量开发者和生态合作伙伴。
• 多业务线增长：教育、医疗、汽车等业务线均实现不同程度的增长，其中智慧汽车增长最快，显示公司在多领域拓展能力增强。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年每股收益分别为0.72、0.90、1.23元，对应PE分别为75、59、44倍，维持“买入”评级。

关键信息

一、财务数据概览

• 2021年半年报数据：
  • 营收：64.19亿元（同比+45.28%）
  • 归母净利润：4.19亿元（同比+62.12%）
  • 扣非归母净利润：2.09亿元（同比+2720.80%）
  • 毛利率：42.79%（同比下降3.00pct）
  • 净利率：7.29%（同比上升0.72pct）
  • 期间费用率：22.47%（同比下降4.09pct）

二、平台业务发展

• 讯飞开放平台：
  • 提供434项AI能力及解决方案
  • 聚集超过220万个开发者团队和330万个生态合作伙伴
  • 2021H1平台收入12.93亿元（同比+131.70%），营收占比20.46%
  • 毛利率23.58%（同比下降4.83pct）

三、各业务线增长情况

• 智慧教育：

  • 营收18.38亿元（同比+31.53%）
  • 营收占比29.08%
  • 毛利率54.03%（同比下降6.66pct）
  • 教育“双减”政策推动需求增长，产品覆盖32个省及海外市场

• 智慧医疗：

  • 营收1.00亿元（同比+34.21%）
  • 营收占比1.58%
  • 智医助理业务拓展至20多个省、200多个区县
  • 讯飞医疗计划分拆上市，集资约5亿美元

• 智慧汽车：

  • 营收1.79亿元（同比+74.32%）
  • 营收占比2.83%
  • 与奥迪、保时捷、沃尔沃等合作，提供智能座舱整体解决方案

四、盈利预测与估值

五、风险提示

1. AI商业化落地速度不达预期
2. 教育产品推广不及预期
3. 市场竞争加剧
4. 公司业绩不及预期
5. 定增进程的不确定性
6. 宏观经济下行风险

投资建议

维持“买入”评级，认为公司业绩增长进入新阶段，AI战略成果显著，平台业务与各赛道业务协同发展，未来增长潜力较大。

分析师信息

• 宝幼琛：S0350517010002，上海交通大学本硕，7年证券从业经历，擅长人工智能、云计算等领域。
• 任春阳：S0350517100002，华东师范大学经济硕士，2016年加入国海证券，现负责计算机行业研究。
• 陈凯艺：S0350121070080，武汉大学金融硕士，2021年加入国海证券。

总结

科大讯飞凭借其在AI领域的持续投入和平台生态的构建，2021年半年报业绩表现亮眼，多个业务线实现快速增长。公司“平台+赛道”战略成效显著，预计未来三年业绩将持续增长，维持“买入”评级。同时，分析师也提示了潜在风险，包括AI商业化落地速度、市场竞争、宏观经济等因素，建议投资者谨慎评估。