20220227-鲁证期货-生猪月度报告_现货价格维持稳定_高度关注产能去化情况_6页_610kb

生猪市场分析总结（2022年2月）

核心内容

2022年2月，生猪现货价格持续下跌，期货市场同样表现疲软，尤其是近月合约LH2203大幅走低。尽管市场处于相对平衡状态，但价格波动仍是常态，预计3月份现货价格仍有向下突破的风险。同时，能繁母猪存栏量虽有所下降，但去化速度缓慢，生猪供应仍处于高位，全年供应充足已成定局。此外，多地已启动猪肉收储，但国家层面尚未发布一级预警，政策调控仍以地方为主。饲料成本居高不下，进一步压缩养殖利润，影响补栏节奏。集团厂持续扩大出栏计划，但是否能覆盖中小散户退出仍存不确定性，成为市场操作的重要风险点。

主要观点

1. 现货价格走势

• 2月份价格持续下跌：截至2月27日，全国标准体重生猪平均价格为12.28元/公斤，较月初下跌超1元/公斤。
• 期货市场同步走低：LH2203合约收于12345元/吨，较月初下跌8.04%。
• 3月价格仍有下行风险：短期供给过剩，消费边际改善有限，预计3月现货价格将继续走低。

2. 能繁母猪存栏变化

• 能繁母猪持续去化：自去年7月起，能繁母猪存栏量逐步下降，但去化速度缓慢。
• 存栏量仍处于高位：1月末全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%。
• 政策目标与实际产能不匹配：政府目标将产能稳定在5500万吨，对应能繁母猪约4000万头，当前产能仍高于目标，因此去化仍需时间。

3. 政策与收储情况

• 多地启动猪肉收储：云南、四川、湖北、宁夏已开始实质收储，未来可能有更多地区加入。
• 国家一级预警未发布：尽管猪粮比低于5:1，但发改委尚未发布一级预警，或因政策目标仍为缩减产能。
• 地方收储更为主导：国家可能倾向于让地方政府因地制宜进行收储，对产能过剩地区不急于干预。

4. 饲料成本与养殖利润

• 玉米与豆粕价格强势：玉米期货2209合约突破2800元/吨，豆粕期货突破3900元/吨，饲料成本居高不下。
• 养殖利润持续收窄：当前每出栏一头商品猪亏损超300元，饲料成本对补栏决策产生重要影响。
• 饲料成本上涨影响远期价格：饲料成本的快速上升对远期生猪期货合约形成利多支撑。

5. 产能扩张与散户退出

• 集团厂持续扩张产能：牧原、新希望、正邦等企业出栏目标显著增长，推动行业产能过剩。
• 中小散户加速退出：散户退出明显，但集团厂产能扩张是否能完全抵消这一趋势尚不确定。
• 产业内卷加剧：集团厂在亏损中仍扩大生产，导致行业竞争加剧，进一步压低价格。

关键信息

• 现货价格：2月27日全国标猪均价12.28元/公斤，LH2203合约收于12345元/吨，跌幅8.04%。
• 能繁母猪存栏：1月末存栏4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%。
• 收储政策：云南、四川、湖北、宁夏等地已启动猪肉收储，国家层面尚未发布一级预警。
• 饲料成本：玉米与豆粕价格维持高位，对养殖利润形成持续压制。
• 集团厂出栏：牧原、新希望、正邦等企业出栏目标增长显著，产能过剩问题持续。

风险因素

• 消费情况：消费边际改善有限，难以扭转淡季趋势。
• 母猪淘汰：饲料成本上升可能加速母猪淘汰，影响未来供应。
• 收储政策：地方政府收储政策的推进力度及国家层面的调控节奏。

图表说明

• 图1：全国标猪价格走势（2022年2月）
• 图2：LH2205合约价格走势（2022年2月）
• 图3：全国能繁母猪存栏量变动（2022年1月）
• 图4：猪粮比价走势（2022年2月）
• 图5：养殖利润走势（2022年2月）

总结

2022年2月生猪市场整体呈现供大于求的格局，现货与期货价格均下跌。能繁母猪存栏虽在下降，但去化缓慢，全年供应充足已成定局。多地启动猪肉收储，但国家层面尚未出台一级预警，政策调控以地方为主。饲料成本居高不下，进一步压缩养殖利润，影响补栏节奏。集团厂持续扩大出栏，但是否能覆盖散户退出仍存不确定性，成为未来市场操作的最大风险。短期来看，3月份价格可能继续下行，长期则需关注政策调控与饲料成本变化对供需的影响。