德邦权益基金经理系列研究之三：深入探究TMT基金经理核心能力-20230719-德邦证券-19页_1020kb

金融产品专题总结

核心内容

本报告聚焦于电子、TMT及TMT+主题基金的基金经理筛选与分类，探讨其在TMT行业中的核心能力。通过定量与定性分析，总结出TMT基金经理的五大核心能力，并对不同主题基金的基金经理进行分类，以评估其投资风格与业绩表现。

基金筛选标准

• 电子主题基金：成立于2022年前，以半年为周期，考虑3个月建仓期，基金持有电子行业相关标的市值之和占基金净资产比例均值在50%以上。
• TMT主题基金：同样成立于2022年前，以半年为周期，考虑3个月建仓期，基金持有电子、计算机、传媒和通信行业相关标的市值之和占基金净资产比例均值在60%以上，并剔除电子主题基金。
• TMT+主题基金：基金持有电子、计算机、传媒和通信行业相关标的市值之和占基金净资产比例均值在50%-60%之间。

基金经理分类

电子主题基金经理分类

电子主题基金经理分为四类：

1. 深度价值：持仓集中，估值偏好低，热门大盘股为主，换手率低。
2. 灵活轮动：换手率较高，季度细分行业持仓稳定度较低。
3. 单一赛道：持仓集中于单一赛道，换手率适中或较低。
4. 量化基金：以量化策略为主，换手率适中。

TMT主题基金经理分类

TMT主题基金经理分为七类：

1. 行业间轮动、青睐龙头：换手率高，板块间轮动偏好龙头。
2. 行业间轮动、个股挖掘：换手率高，板块间轮动偏好个股。
3. 基本面轮动：换手率低，板块间轮动注重基本面。
4. 行业内轮动、青睐龙头：换手率高，行业内轮动偏好龙头。
5. 行业内轮动、个股挖掘：换手率高，行业内轮动偏好个股。
6. 价值均衡：换手率低，行业配置均衡。
7. 量化基金：以量化策略为主，换手率适中。

TMT+主题基金经理分类

TMT+主题基金经理分为五类：

1. 科技行业轮动：TMT仓位不稳定，换手率高。
2. 科技行业均衡：TMT仓位稳定，换手率低。
3. 全市场行业轮动：TMT仓位不稳定，换手率高。
4. 全市场行业均衡：TMT仓位稳定，换手率低。
5. 行业均衡但个股轮动：TMT仓位稳定，换手率高。

五大核心能力

1. 周期把握能力及回撤控制力：考察基金在不同周期中的涨幅与回撤控制能力。
2. 板块切换能力：评估基金经理在电子与计算机板块之间的切换能力。
3. 超越基准能力（个股选择能力）：通过月度收益与基准对比，评估基金经理的择股能力。
4. 产业快速确认能力：关注基金经理对新产业的快速反应与确认能力。
5. 产业理解力：通过基金经理的公开发言，评估其对TMT行业的理解深度。

关键信息

• 电子、TMT基金经理管理年限较短，而TMT+基金经理管理年限较长。
• 电子、TMT基金经理多为理工科或理工科+金融背景，而TMT+基金经理多为纯金融背景。
• TMT基金经理在不同周期中的表现：通过分析五大周期，评估其在上涨和下跌阶段的表现。
• 风险提示：基金经理风格漂移、投资框架变化、历史表现不保证未来收益。

基金经理特征总结

基金经理核心能力分析

• 周期把握能力及回撤控制力：通过分析不同周期中的基金表现，评估基金经理的周期把握和回撤控制能力。
• 板块切换能力：计算电子与计算机仓位差值，评估基金经理的板块切换能力。
• 超越基准能力：通过月度收益与基准对比，评估基金经理的择股能力。
• 产业快速确认能力：关注基金经理对新产业的快速反应与确认能力。
• 产业理解力：通过基金经理的公开发言，评估其对TMT行业的理解深度。

风险提示

• 基金经理风格漂移风险：基金经理的投资风格可能发生变化。
• 基金经理投资框架、投资理念变化风险：基金经理的投资框架和理念可能变化。
• 基金经理历史表现不代表未来：基金经理的历史表现不能保证未来收益。

信息披露

• 数据来源：Wind，德邦研究所
• 截止时间：2023-3-31
• 注：部分基金属于关联方，仅作比较与总结，不涉及投资建议。