20170326-中泰证券-传媒周观点_关注Q2院线_综艺板块_头部内容价值贯穿全年_14页_1mb

传媒行业周观点总结

核心内容概览

本周传媒板块整体下跌0.54%，低于创业板（+0.47%）、中小板（+0.95%）和沪深300（+1.27%）。各子板块均呈现下跌趋势，其中互联网跌幅最大，达1.24%。尽管如此，分析师认为传媒板块整体表现仍受到游戏和院线板块的带动，市场关注度有所提升。后续投资策略建议重点关注Q2的院线和综艺板块，以及头部内容制作公司的价值。

主要观点

1. Q2院线板块：预计Q2电影市场同比增速有望回升，海外大片如《速度与激情8》《加勒比海盗5》《变形金刚》将陆续上映，叠加2016年Q2低基数，有望带动院线股上涨。重点关注万达院线、上海电影、中国电影。

2. Q2综艺板块：《奔跑吧》（原跑男5）、《挑战者联盟3》、《跨界歌王2》等综N代将陆续播出，同时创新综艺《72层奇楼》也将上线。重点关注北京文化、华录百纳。

3. 游戏板块：龙头游戏公司如完美世界、三七互娱、游族网络、恺英网络在Q1实现高业绩增长，全年业绩有望超预期。

4. 网络视频平台：付费会员数量有望突破1亿，推动顶级内容制作公司发展，重点关注唐德影视。

5. 传媒国企改革：预计传媒国企改革将加速，重点关注中文传媒。

关键信息

重点公司基本状况

推荐关注标的

• 唐德影视：业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台。
• 上海电影：国有背景，资源丰富，电影发行放映产业链一体化。
• 北京文化：影视、综艺、艺人经纪布局完善。
• 完美世界：影游联动，泛娱乐龙头，影视、游戏双轮驱动。
• 游族网络：全球化、大数据助力，期待IP价值充分变现。
• 中文传媒：销售费用持续下降，游戏业绩贡献有望超预期。

行业动态

• 原创与编剧价值：新“一剧四星”政策可能恢复，利好原创内容及编剧团队，打击IP改编内容。
• 电影票房：本周总票房7.57亿，《金刚：骷髅岛》以1.55亿首日票房夺冠。
• 腾讯手游：2016年Q4手游业务营收首次突破百亿，《王者荣耀》日活跃用户超5000万，月流水超30亿。
• 直播平台：传统文化通过直播平台传播，吸引年轻受众，内容创新是关键。
• 网络电影：《魔游纪》上线3分钟播放量超10万，引发关注，展现精品化趋势。
• 阅文集团：即将从腾讯分拆赴港上市，将增强微信粘性，推动内容生态。
• 阿里巴巴收购大麦网：整合大文娱板块，实现线上线下联动，提升用户体验。

风险提示

• 大盘系统性调整
• 票房不达预期
• 个股商誉存在减值风险

图表目录

• 图表1：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板
• 图表2：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较
• 图表3：A股主要板块一周（2017.3.20~3.25）涨跌幅
• 图表4：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板
• 图表5：传媒子版块与沪深300估值比较
• 图表6：A股传媒与互联网个股一周（2017.3.20~3.25）涨跌幅
• 图表7：本周全国电影票房情况
• 图表8：传媒板块重点公司估值
• 图表9：互联网板块重点公司估值