20210524-华泰期货-燃料油周报_燃料油市场持续承压_关注伊朗制裁解除进展_10页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容概述

当前燃料油市场整体承压，主要受到原油价格下行及自身基本面疲软的影响。FU主力合约价格下跌至2322元/吨，LU主力合约价格位于3084元/吨，分别回撤11%和8%。市场对伊朗制裁解除的进展高度关注，因伊朗供应的恢复可能对高硫燃料油市场造成直接冲击。

主要观点

原油市场影响

• 短期压制因素：伊朗供应潜在释放及印度等地疫情发酵，对油价形成压力。
• 伊朗谈判进展：伊朗总统鲁哈尼表示伊核协议接近达成，但尚未最终落实，谈判双方希望在6月18日伊朗大选前达成协议。
• 制裁解除影响：即使伊朗燃料油出口已有所回升，只有在制裁完全解除后，其供应才能顺畅进入国际市场，对高硫燃料油构成利空。
• 油价支撑与上行驱动：随着原油消费回升及欧佩克产量调节，油价下方有支撑，中期存在上行驱动。

燃料油市场基本面

• 供应端：全球炼厂开工负荷反弹，高低硫燃料油供应增加，但消费端缺乏明显增量，导致市场转松。
• 价差结构承压：裂解价差与月差结构受压制，但市场存在企稳转强机会。
• 高硫燃料油需求：中东发电厂旺季需求若完全兑现，或对高硫燃料油形成支撑。
• 低硫燃料油需求：短期需汽柴油端的支撑，当前低硫油与轻质油品价差较高，可能促使炼厂调和汽柴油，缓解低硫燃料油供应压力。

关键信息

投资策略

• 单边策略：中性偏多，建议逢低多LU、FU。
• 价差策略：建议在二季度考虑低位建仓LU-FU多头。

风险提示

• 潜在风险：疫情控制不及预期、欧佩克增产超预期、脱硫塔安装增长超预期、航运需求改善不及预期、汽柴油消费改善不及预期、LU/FU仓单大量注册等。

市场数据

• 区域价差：包含SHFE FU内外盘价差、INE LU内外盘价差、东西套利窗口等，反映市场流动性和套利机会。
• 供需数据：涵盖俄罗斯、沙特、巴西、墨西哥、印度、韩国等国家的燃料油产量与消费数据，提供市场供需参考。
• 贸易数据：包括新加坡、中国、俄罗斯、巴基斯坦、墨西哥、印度、韩国等地区的燃料油进口与出口数据，反映市场贸易动态。
• 库存数据：涉及ARA、新加坡、富查伊拉、美国等地区的燃料油库存变化，对市场供需预期有重要影响。

附注

• 免责声明：本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性，仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 版权信息：本报告版权属华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。
• 公司信息：华泰期货有限公司总部位于广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层，联系电话400-6280-888，网址www.htfc.com。

投资团队

• 潘翔
  电话：0755-82767160
  邮箱：panxiang@htfc.com
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 陈莉
  电话：020-83901030
  邮箱：cl@htfc.com
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 梁宗泰
  电话：020-83901005
  邮箱：liangzongtai@htfc.com
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 康远宁
  电话：0755-23991175
  邮箱：kangyanning@htfc.com
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842