20251201-紫金天风-原油年报_静待花开_39页_4mb

原油市场展望2026年分析

重要内容总结如下：

1. 2025年回顾

   • 原油价格波动区间为Brent 55–80美元/桶、WTI 50–70美元/桶。
   • 主要驱动因素包括基本面过剩、地缘政治事件和关税战影响。

2. 2026年展望

   • 预测价区间为Brent 55–75美元/桶、WTI 50–70美元/桶。
   • 上半年或继续累库，下半年或开始缓解，价格重心可能下移。
   • 重点关注通胀、美元走势、地缘政治及供需变化。

3. 供需分析

   • 供应端：OPEC增产或将放缓，美国增量空间有限；炼厂利润维持高位，供应紧张可能加剧。
   • 需求端：新旧能源转换，汽油旺季可能提供上行契机。需求增量主要来自轻烃、航空燃料和柴油。

4. 风险因素

   • 超预期宏观转向、通胀超预期、降息交易过度等。
   • 炼厂产能紧张、地缘政治扰动、新炼厂投产延迟等问题可能影响价格波动。

5. 横向对比

   • 金油比、铜油比看多，表明原油相对疲软。

数据支持

• 全球原油需求增长预期：IEA: 70万桶/日，EIA: 106万桶/日，OPEC: 138万桶/日（增量）。
• 炼厂产能紧平衡情况，新旧能源需求增速差异显著。