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冠通期货2025年12月原油月度报告总结

分析师苏妙达 审核日期：2025年12月01日

行情分析：

• 当前行情：欧佩克+会议决定2026年维持整体石油产量不变，8个自愿减产国重申2026年一季度暂停增产。美国原油产量虽仍处于历史高位，但活跃钻井平台大幅减少，约407口，预示增产受限。
• 原油供应压力：四季度供应紧张加剧，但2026年一季度供应担忧缓解。美联储降息预期升温，但原油需求疲软和库存增加导致供应过剩预期强化，预计原油价格震荡运行。
• 地缘风险：俄乌和谈陷入僵局可能性高，特朗普政府推动停火但进展缓慢，俄罗斯原油风险溢价回落；美国与委内瑞拉、利比亚潜在供应中断担忧及里海管道袭击事件，缓解了部分供应过剩担忧。
• 预测：12月后期原油价格偏弱震荡，风险在于俄乌冲突升级可能导致俄罗斯石油出口受限，支撑油价。

行情回顾（10月底至11月中旬）：

• 价格动态：原油价格在50-80美元/桶间窄幅震荡，反映市场对俄罗斯制裁消息和地缘事件的消化。
• 供应过剩：EIA数据显示美国成品油库存增幅超预期，原油库存累库，OPEC+从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，确认供应过剩格局。汽油裂解价差上涨和柴油需求下降带来支撑。
• 政治影响：特朗普政府试图促成俄乌停火，但谈判进展有限，致使原油价格先跌后反弹；中国与美国领导人会谈未根本改变关系。

数据与持仓情况：

• 产量：OPEC+10月产量减少7.3万桶/日至4302万桶/日，美国原油产量约为1381万桶/日，历史高位；钻井平台减少趋势延续。
• 库存：美国原油库存环比增277.4万桶，接近过去五年均值低水平；布伦特原油投机多头持仓环比增8.19%，国内上海原油仓单减少至346.4万桶。
• 需求：全球原油供应和需求增速预计增加，EIA预计2025年全球液态燃料产量增270万桶/日；美国汽油需求环比增2.32%，柴油需求环比减13.39%。

地缘风险：

• 俄乌冲突：美方与乌方谈判未果，俄罗斯石油产品出口受限风险上升；美国国务卿鲁比奥表示会谈富有成效但未达成协议。
• 其他：美国与委内瑞拉军事对峙升级，潜在供应中断；以色列总理提交赦免请求，可能影响中东地区稳定。

免责声明：本报告基于公开资料，仅作参考，不构成投资建议，风险自负。