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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 能源化工板块（2023年2月24日）

核心内容概述

本次能源化工商品晨报主要分析了PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、短纤和PVC等商品的市场基本面、趋势强度、价格变动及操作建议。整体来看，市场呈现出震荡格局，部分商品如PTA、甲醇、苯乙烯表现偏强，而MEG、LPG、短纤、PVC等则偏向偏弱或震荡偏弱。

主要观点与策略

PTA

• 观点：弱现实强预期，短期震荡市。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：短期反套回避，建议多PTA空MEG操作为主。随着PTA价格反弹，加工费在280元/吨上下，大部分装置处于亏损水平。关注聚酯开工率和库存变化，以及装置检修情况对供应的影响。
• 关键信息：中国大陆PTA开工率调整至73.2%，2月份PTA累库预期有所缓解；聚酯开工率提升至86%，但需求端尚未明显好转。

MEG

• 观点：趋势仍偏弱，短期震荡市。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：5-9反套操作为主。
• 关键信息：国内乙二醇开工率维持在57.64%，煤制开工率小幅上涨。进口量下降，港口库存仍处于历史偏高水平。需求端疲软，市场仍处弱现实、弱预期状态。

橡胶

• 观点：震荡运行。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：暂无明确方向，建议观望。
• 关键信息：全球天然橡胶供应缩量，原料成本提供底部支撑；国内库存出库情况好转，但下游需求传导性不足，市场多空胶着。

沥青

• 观点：现货见顶回落，关注排产兑现。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：单边震荡，月间套利建议观望。
• 关键信息：国内炼厂开工率小幅上涨，厂库库存转为累库；成本端支撑增强，但需求端释放缓慢，短期价格承压。

LLDPE

• 观点：震荡整理。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 操作建议：05合约上方压力8600，下方支撑8150、8000。
• 关键信息：新投产能压力较大，基差偏弱，市场反弹空间有限；下游需求恢复缓慢，交投信心不足。

PP

• 观点：短期或有压力，中期震荡市。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 操作建议：05合约上方压力8100-8200，下方支撑7500-7600。
• 关键信息：国内PP市场窄幅波动，新投产能压力显著；下游按需采购为主，高价抵触情绪明显。

纸浆

• 观点：震荡偏弱。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 操作建议：短期延续偏弱走势，建议逢低布局。
• 关键信息：进口木浆价格仍有回落，下游需求疲软；社会库存小幅增加，市场交投气氛温和。

甲醇

• 观点：短期偏强，中期震荡市。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 操作建议：05合约上方压力2700-2800，下方支撑2550、2500。
• 关键信息：成本端支撑增强，煤炭价格反弹；下游需求恢复滞后，基差压力仍存。

尿素

• 观点：上方仍有压力。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 操作建议：05合约上方压力3000-3100，下方支撑2850、2750。
• 关键信息：下游玻璃端负反馈压制价格，需求疲软；库存下降，但进一步上涨动力不足。

LPG

• 观点：偏弱震荡。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 操作建议：关注内外价差走势，短期承压。
• 关键信息：国内LPG供应端宽松，需求疲软；PDH利润下滑，检修降负增多，现货价格仍有下行空间。

短纤

• 观点：逢高做缩加工费。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 操作建议：继续做缩短纤利润。
• 关键信息：成本坍塌、需求负反馈，聚酯仍处弱势；短纤工厂成品库存高企，需下游进一步消化库存。

PVC

• 观点：窄幅震荡，关注库存走势。
• 趋势强度：0（中性）。
• 操作建议：关注下游开工、订单、库存等数据变化。
• 关键信息：上游开工平稳，下游逐步回升；库存小幅去库，供需边际改善，但价格持续性需观察。

关键信息汇总

• PTA：开工率下降，供应偏紧，但聚酯需求未明显好转，加工费处于亏损水平。
• MEG：国内开工率维持，进口量下降，库存偏高，供需格局未明显改善。
• 橡胶：全球供应缩量，原料成本支撑，但下游需求传导不足，市场震荡。
• 沥青：现货价格见顶回落，供应端宽松，但需求端逐步释放，短期支撑存在。
• LLDPE：新投产能压力较大，基差偏弱，市场反弹空间有限。
• PP：新投产能压力显著，下游按需采购，价格震荡。
• 纸浆：进口木浆价格回落，下游需求疲软，市场震荡偏弱。
• 甲醇：成本支撑增强，但需求恢复滞后，短期偏强，中期震荡。
• 尿素：下游需求疲软，库存下降，但上方压力仍存。
• LPG：供应宽松，需求疲软，内外价差走弱，短期承压。
• 短纤：成本坍塌，需求不足，需下游进一步消化库存。
• PVC：供需边际改善，但价格持续性需观察下游库存及订单情况。

总结

整体来看，能源化工板块多数商品处于震荡市，部分商品如PTA、甲醇、苯乙烯短期偏强，而MEG、LPG、短纤、PVC等则偏弱或震荡偏弱。市场情绪整体偏谨慎，建议关注库存变化、成本波动及需求端的恢复情况，采取相应的套利和趋势操作策略。