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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 能源化工板块

核心内容概览

2022年6月28日，国泰君安期货对能源化工板块进行了详细分析，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤及PVC等品种。整体来看，多数品种处于震荡整理或反弹阶段，部分品种如纸浆趋势偏强，而LPG趋势略强。市场整体受到成本端、供需关系、库存变化及政策影响。

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主要观点及策略

PTA

• 观点：全年高点已现，7-8月份将随成本反弹，但难以达到新高。
• 策略：建议9-1正套操作，短期不追空，前期空单建议平仓。

MEG

• 观点：高库存状态下供需改善预期不强。
• 策略：继续持有“多TA空EG”策略，9-1反套操作。

橡胶

• 观点：短期震荡整理，中长期缺乏明显驱动。
• 策略：短期不追空，建议观望。

沥青

• 观点：成本支撑尚可，但终端需求有限。
• 策略：短期BU震荡整理，建议观望；月间套利考虑了结09-12正套，后期再择机入场。

LLDPE

• 观点：短期不追空，中期震荡市。
• 策略：关注09合约上方压力9000及下方支撑8400、8000。

PP

• 观点：短线反弹，中期压力仍在。
• 策略：短期不追空，中期震荡市，关注09上方压力9000，下方支撑8300、8000。

纸浆

• 观点：震荡偏强，受成本支撑及现货市场影响。
• 策略：日内震荡偏强，建议关注估值修复机会，可考虑中期多单。

甲醇

• 观点：短期弱势延续，中期震荡市。
• 策略：短期不追空，中期震荡市，关注09上方压力2700-2800，下方支撑2500、2400。

尿素

• 观点：需求渐弱，库存小幅累库。
• 策略：短期不追空，中期震荡市，关注09上方压力2900-3000，下方支撑2700、2600。

苯乙烯

• 观点：顶部区间震荡。
• 策略：关注超跌反弹机会，短期不宜追空。

纯碱

• 观点：短期不追空，中期震荡市。
• 策略：关注09上方压力2900-3000，下方支撑2700、2600。

LPG

• 观点：反弹幅度受限，基本面偏弱。
• 策略：关注7月CP出台情况，建议观望。

短纤

• 观点：需求修复有限，终端库存去库速度慢。
• 策略：建议做缩涤棉价差，部分止盈。

PVC

• 观点：震荡延续，受需求弱势影响。
• 策略：关注现货价格走势及开工率变化，短期维持低位震荡。

燃料油 & 低硫燃料油

• 观点：企稳反弹，LU-FU价差走强。
• 策略：关注中东夏季用电高峰及北美需求变化，08合约可能转强。

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关键信息汇总

成本端

• 油价反弹，芳烃价格支撑，成本端对PTA、MEG、沥青、PVC等品种提供支撑。
• PX价格上涨，市场成交价1279美元/吨CFR，支撑PTA和MEG。
• 石脑油价格震荡偏弱，尾盘7月MOPJ报价在814-819美元/吨CFR。

库存情况

• MEG港口库存增加，华东主港库存约125.1万吨，张家港、太仓库存上升。
• PVC社会库存仍在累库，PVC现货价格跌至外购电石法成本线附近。
• 沥青炼厂库存率35.44%，较前一周下降0.78%，但需求仍偏弱。

供应端

• 多套PTA装置重启，但7月仍有检修计划。
• 江苏、福建等地涤纶装置计划重启，供应有所恢复。
• 甲醇部分工厂因现金流问题被迫减产或停车。
• 纸浆进口资源偏紧，支撑现货价格。

需求端

• 聚酯工厂产销分化，部分工厂产销高于100%，部分低于20%。
• 汽车市场疫后复苏良好，带动部分化工品需求。
• 橡胶、PVC等品种受终端需求疲软影响，市场缺乏明显上行动力。

市场情绪

• 期货市场成交量和持仓量波动较大，部分品种如PTA、MEG、纸浆等出现正套操作。
• 市场整体情绪偏谨慎，多数品种建议观望。

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结构分析

价格波动

• PTA、MEG、沥青、PP、短纤等品种价格震荡，部分反弹。
• PVC、尿素等品种价格继续下跌，但短期下跌空间有限。

套利机会

• PTA建议9-1正套。
• MEG建议9-1反套。
• 纸浆建议关注估值修复。
• LPG关注7月CP出台。
• 短纤建议做缩涤棉价差。

风险提示

• 汽车行业库存压力仍存，影响相关化工品需求。
• 汽油价格与天然气价格波动可能影响LPG及燃料油市场。
• 疫情对终端需求恢复构成一定压制。

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总结

整体来看，能源化工板块在2022年6月28日呈现出震荡整理趋势，多数品种受成本端支撑，但需求端疲软限制了上涨空间。建议投资者关注成本变化、库存情况及政策动向，采取稳健策略，如正套、反套及价差操作，同时注意市场波动风险。