20241028-国投期货-铅周报_缩量盘整_8页_1mb

缩量盘整总结

核心内容

本周铅市场呈现缩量盘整态势，沪铅延续16650-16890元/吨区间震荡，震荡区间逐渐收窄，市场等待方向性信号。LME铅周跌幅达1.38%，承压于20日均线。整体来看，铅价在成本支撑下表现较为稳定，但资金兴趣不足，市场操作空间有限。

主要观点

供应端分析

• 铅精矿进口亏损扩大：进口铅精矿货源偏少，SMM进口矿TC报价下降10美元至-25美元/千吨。
• 国产矿TC暂稳：国产矿TC维持在600元/金属吨，废电瓶价格低位企稳，但低价出货意愿一般。
• 再生铅减产惜售：河南部分再生铅企业因环保限产，再生铅周度开工环比下滑0.4pct至47.91%。再生炼厂减产，导致精废价差窄幅波动，部分地区出现精废倒挂现象。
• 原生铅复产加快：SMM原生铅周度开工环比提升0.34pct至64.65%，显示原生铅炼厂复产节奏加快。
• 天气好转：本周天气情况好转，需继续跟踪炼厂复产进展。

需求端分析

• 铅酸蓄电池需求分化：出口订单向好，汽车蓄电池进入传统消费旺季，但电动自行车蓄电池需求一般。
• SMM铅酸蓄电池综合开工率提升：周度开工环比增加0.29pct至73.46%，显示整体需求有所回暖。
• 原料采购策略：近期铅价平稳，经销商按需采购，生产企业以销定产，原料端以逢低采购为主，对高铅价接受度不足。

关键信息

库存与结构

• 再生铅惜售：精废价差收窄至25元/吨，部分地区出现精废倒挂，促使下游刚需偏向原生铅。
• 社会库存变化：周一SMM铅社库较上周四下滑0.05万吨至7.18万吨，LME铅社库继续小幅下滑至19.05万吨。
• 铅价与蓄电池价格对比：SMM 1#铅锭平均价与蓄电池价格长期对比显示，铅价对蓄电池价格有一定支撑作用。
• 内外铅比价：内外铅比价与库存关系显示，市场对内外价差变化较为敏感。

走势分析

• 沪铅底部盘整：沪铅已进入月余的底部盘整阶段，成交量缩量，平值期权隐波下降明显。
• 下方空间不足：在再生成本支撑下，铅价下方空间有限，需警惕资金主导下的单边反弹行情。

市场结构与资金情况

• 沪铅交割月近月持仓仓单比：图3显示沪铅交割月近月持仓仓单比变化，反映市场对交割月的关注度。
• LME铅升贴水：0-3月贴水34.38美元/吨，显示海外需求疲弱。
• 上海现货对期货主力升贴水：图5显示上海现货对期货主力的升贴水情况，反映市场对期货价格的预期。
• 铅价走势评级：根据市场结构与资金情况，当前铅价走势为★☆☆，表示偏多/空，趋势性驱动存在，但可操作性不强。

操作建议

• 观望为主：由于市场处于缩量盘整状态，资金兴趣不足，操作上建议以观望为主。
• 关注方向性信号：市场需等待明确的方向性信号，以判断后续走势。
• 跟踪复产与需求变化：需继续关注原生铅炼厂复产情况及铅酸蓄电池需求变化，以把握市场动向。

数据来源

• SMM数据：SMM提供铅精矿TC、再生铅开工率、铅酸蓄电池开工率等关键数据。
• Wind数据：Wind提供LME铅社库、内外铅比价、铅价走势等市场数据。

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