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疫情影响发酵，4月数据怎么看？总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月中国宏观经济数据，从生产和需求两方面综合评估经济运行情况，并展望了未来需重点关注的指标与政策动向。

主要观点

生产端分析

• 工业增加值：预计4月工业增加值同比增速为4.1%，受疫情和地缘政治冲突影响，但政策支持与复工复产推进有助于二季度工业生产逐步回升。
• 建筑业：4月建筑业PMI回落至52.7%，但土木工程仍维持较高水平，基建投资是当前主要支撑项。
• 制造业：制造业投资受产能利用率低、企业盈利预期差和资金来源受限影响，整体偏弱，预计4月固定资产投资累计同比增速为7.1%。
• 产能利用率：一季度制造业产能利用率明显低于往年同期，表明产能趋紧尚未缓解。
• 企业利润：制造业企业利润同比仍为负，对投资形成制约。

需求端分析

• 消费：4月社零同比下滑13.1%，疫情对消费场景的限制和居民收入下降是主要拖累因素。
• 地产投资：受疫情冲击和政策影响，地产投资维持低迷，商品房成交面积和套数均低于季节性水平。
• 出口：4月出口同比增速预计为9.09%，受地缘政治冲突和全球需求疲软影响，出口转弱节奏可能进一步加快。
• 进口：进口同比增速预计为3.89%，受外需疲软和大宗商品价格高位震荡影响。

货币与信贷数据

• 新增信贷：预计4月新增信贷约1.57万亿元，信贷余额同比小幅下行。
• 社融规模：预计4月新增社融约2.1万亿元，高于去年同期，社融余额增速预计上行至10.7%。
• M2增速：预计4月M2同比增速为10.1%，受政府债发行加快和财政资金拨付影响。

关键信息

4月经济数据预测

未来关注指标

• 生产端：关注涤纶长丝、汽车等制造业开工率变化，以及第三产业开工情况，如出行人数、电影票房等。
• 需求端：重点观察水泥、螺纹钢、玻璃等建材需求变化，以判断地产投资趋势；同时关注基建投资托底作用。
• 政策动向：高层确认经济下行压力，稳增长政策力度加大，尤其是地产和基建融资政策出现松动信号。
• 货币政策：后续央行可能降息，但市场关注点仍在疫情走势和政策合力上。

债市策略建议

• 十年期国债：维持中枢2.8%窄幅波动，降息交易可能性需结合疫情走势和政策合力判断。
• 短端利率：稳定性取决于货币与财政协调联动情况。
• 投资策略：建议维持票息优先，利率保持中性久期，城投债可积极参与。

风险提示

• 货币政策收紧
• 疫情超预期蔓延
• 财政发力不明显

作者信息

• 分析师：孙彬彬
  SAC执业证书编号：S1110516090003
  邮箱：sunbinbin@tfzq.com

• 联系人：廖翊杰、隋修平
  邮箱：liaoyijie@tfzq.com、suxiuping@tfzq.com

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