20170616-中泰证券-钢铁行业周报_盈利跨度重要性高于短期盈利高度_14页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容

本周钢铁板块整体上涨，市场情绪有所修复。尽管上证综合指数下跌1.12%，但钢铁板块上涨0.57%。钢价呈现“先抑后扬”走势，其中卷板价格涨幅明显，螺纹钢价格则相对稳定。行业盈利持续改善，主要得益于成本端的下降与钢价企稳，吨钢毛利普遍上升，毛利率提升。行业评级为“增持”，分析师认为钢铁企业盈利的持续性将有助于改变市场对经济的悲观预期，推动估值逐步提升。

主要观点

• 盈利持续性高于短期高度：分析师强调盈利跨度的重要性，认为钢铁企业盈利的持续性将有助于修复企业资产负债表，提升市场对经济的中长期预期。
• 需求端相对稳定：尽管经济数据投资端出现小幅下滑，但房地产销售端仍维持较高水平，预计全年销售端下滑幅度将低于市场预期。
• 库存逐步修正：全国社会库存总量环比下降，尤其是热轧卷板库存去化顺畅，成为社会库存下降的主要原因。而螺纹钢库存因华南多雨及高温季节需求走弱，去库速度放缓。
• 原材料价格企稳：铁矿石价格在本周企稳，港口库存出现回落，但主要因到港量减少。短期矿价或呈现低位震荡走势，下有底上有顶。

行业盈利情况

• 热轧卷板：市场价格上升108元/吨，成本下降35元/吨，毛利上升143元/吨，毛利率升至22.02%。
• 冷轧卷板：市场价格上升39元/吨，成本下降35元/吨，毛利上升74元/吨，毛利率升至4.59%。
• 螺纹钢：市场价格下降24元/吨，成本下降35元/吨，毛利上升11元/吨，毛利率升至39.65%。
• 中厚板：市场价格上升10元/吨，成本下降35元/吨，毛利上升45元/吨，毛利率升至10.10%。

国际市场动态

• 国际钢价稳中趋弱：美国钢价平稳，欧洲市场钢价弱势运行，需求不佳导致产业链心态较差。
• 价差变化：国内热轧卷板与美国、欧洲、韩国等市场价差有所扩大，螺纹钢价差则略有上升。

重点公司表现

• 鞍钢股份：股价5.31元，EPS 2016年0.22元，2017E 0.41元，PE 2016年24.14，2017E 12.95，评级“增持”。
• 新钢股份：股价3.29元，EPS 2016年0.18元，2017E 0.31元，PE 2016年18.28，2017E 10.61，评级“增持”。
• 首钢股份：股价6.57元，EPS 2016年0.08元，2017E 0.21元，PE 2016年82.13，2017E 31.29，评级“增持”。
• 河钢股份：股价4.32元，EPS 2016年0.15元，2017E 0.19元，PE 2016年28.80，2017E 22.74，评级“增持”。
• 马钢股份：股价3.33元，EPS 2016年0.16元，2017E 0.32元，PE 2016年20.81，2017E 10.41，评级“增持”。

每周要闻

• 5月下旬重点钢企粗钢日产：环比下降2.99%，但全国粗钢产量同比增长1.8%，钢材产量同比下降1.9%。
• 粗钢产能压减：截至5月底，全国已压减粗钢产能4239万吨，完成年度目标任务的84.8%。
• 关注事件：6月下游需求释放节奏、铁矿石补库力度、产业链库存情况及中频炉、地条钢清理运动。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数：PB比较显示钢铁行业估值相对较低，但需关注市场整体走势。
• 重点公司股价表现：部分公司股价有所上涨，如鞍钢股份、马钢股份、南钢股份等，但也有公司股价下跌，如首钢股份、太钢不锈等。

风险提示

• 利率上行过快：可能对钢铁行业造成压力，影响企业盈利和市场需求。

图表摘要

• 图表1：上海西本工程螺纹钢采购量统计。
• 图表2：上海市场主要钢材品种价格变化。
• 图表3：全国钢价及周度变化。
• 图表4：期货主力合约与现货价格比较。
• 图表5：流通商银票贴现率。
• 图表6：钢材产品全国社会库存总量。
• 图表7：上海热轧卷板库存和价格走势。
• 图表8：上海螺纹钢库存和价格走势。
• 图表9：热轧板卷国内与国际价差比对。
• 图表10：螺纹钢国内与国际价差比对。
• 图表11：本周国际市场钢材价格。
• 图表12：世界主要地区热轧板价格比较。
• 图表13：世界主要地区螺纹钢价格比较。
• 图表14：世界主要地区冷轧板价格比较。
• 图表15：世界主要地区中厚板价格比较。
• 图表16：国内外现货矿价格走势。
• 图表17：焦炭市场价格走势。
• 图表18：国内铁矿石港口库存变化。
• 图表19：国际海运市场价格走势。
• 图表20：唐山普碳方坯价格变化。
• 图表21：张家港废钢价格变化。
• 图表22：钢铁主要生产要素价格。
• 图表23：热轧卷板毛利变化。
• 图表24：冷轧卷板毛利变化。
• 图表25：螺纹钢毛利变化。
• 图表26：中厚板毛利变化。
• 图表27：本月关注事件。
• 图表28：钢铁行业与沪深300指数的PB比较。
• 图表29：重点公司股价表现。

结论

钢铁行业在本周表现出一定的复苏迹象，盈利持续性成为关注重点。尽管短期市场波动存在，但中长期来看，行业盈利能力和估值修复潜力仍较为显著。分析师推荐关注宝钢股份、南钢股份、马钢股份、八一钢铁、新钢股份、方大特钢、三钢闽光以及柳钢股份等标的，同时建议关注受益于石墨电极涨价的方大炭素。