20250324-铜冠金源期货-铅周报_反弹受阻_铅价小幅调整_7页_1mb

报告摘要

铅价分析总结（2025年3月24日）

核心内容

2025年3月21日，沪铅主力期价小幅调整，整体呈现高位震荡态势，最终收于17430元/吨，周度跌幅为1.75%。LME铅价同样下跌，收于2027美元/吨，周度跌幅2.01%。沪伦比值小幅上升至8.60，市场交投氛围尚可。

主要观点

宏观面分析

美联储维持利率不变，美元企稳反弹，风险资产承压。
国内宏观环境整体平稳，未对铅价形成明显支撑。

基本面分析

供应端：少量粗铅流入国内，主要用于炼厂原料补充，影响可控。铅矿供应维持紧俏，高富含银铅矿加工费延续低位。河南大型炼厂进入检修，阶段性供应收紧，但再生铅炼厂生产平稳。
需求端：铅蓄电池消费较为平稳，但受消费淡季影响，经销商采购意愿谨慎，部分企业计划根据成本调整生产节奏。
回收端：电池报废量不足，叠加利润低下，回收商惜售情绪明显，废旧电瓶价格稳步上行。
库存情况：LME周度库存增加27475吨至232250吨，上期所库存增加4725吨至67437吨，社会库存增加0.62万吨至7.4万吨。期现价差维持高位，库存仍有继续增加预期。

技术面分析

内外铅价上方整数关口及前高压力较大，预计短期期价延续调整。
下方支撑来自河南炼厂检修减弱供应压力，以及再生铅炼厂成本上抬。

关键信息

交易数据

SHFE铅：3月14日17725元/吨，3月21日17430元/吨，周度跌幅1.75%。
LME铅：3月14日2068.5美元/吨，3月21日2027美元/吨，周度跌幅2.01%。
沪伦比值：3月14日8.57，3月21日8.60，小幅上升。
库存变化：LME库存增加27475吨，上期所库存增加4725吨，社会库存增加0.62万吨。

行情评述

沪铅主力期价反弹受阻，小幅调整。
现货市场交投氛围有所好转，下游企业询价增多，采买情况各异。
再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水200-0元/吨，部分企业因成本挺价。

行业要闻

铅矿加工费：国产及进口铅矿加工费周度均值分别为650元/金属吨和-20美元/干吨，环比持平。
铅矿进口量：2025年1-2月铅矿进口量分别为12万吨、10.2万吨，累计进口同比增加43.17%。
精铅及铅材进口：1-2月精铅及铅材进口量分别为1.18万吨、1.02万吨，累计进口同比增加208.5%。
精铅及铅材出口：1-2月累计出口量1.17万吨，同比增加30.64%。

风险因素

供应恢复超预期
消费大幅减少

图表参考

图表1：SHFE与LME铅价走势
图表2：沪伦比值变化
图表3：SHFE库存情况
图表4：LME库存情况
图表5：1#铅升贴水情况
图表6：LME铅升贴水情况
图表7：原生铅与再生精铅价差
图表8：废电瓶价格走势
图表9：再生铅企业利润情况
图表10：铅矿加工费
图表11：原生铅产量
图表12：再生精铅产量
图表13：铅锭社会库存
图表14：精炼铅进口盈亏情况

投资咨询团队

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