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艾可宁收入高增长，原价续约医保彰显临床价值总结

核心内容概述

前沿生物（688221）在2022年实现了营业收入的显著增长，同时归母净利润仍为亏损，但整体呈现改善趋势。公司抗HIV创新药艾可宁的销售收入同比增长超过100%，主要得益于区域协同发展、长期用药获益及医保续约政策的支持。

主要观点

营收增长显著

• 2022年预计营业收入：8200万元至8500万元，同比增长102.45%至109.86%。
• 区域覆盖扩大：截至2022年底，艾可宁已覆盖全国28个省的250余家HIV定点治疗医院及130余家DTP药房。
• 临床价值凸显：艾可宁在住院及重症患者中的渗透率持续提升，用药周期延长，粘性增强。

医保续约与市场渗透

• 医保续约成功：艾可宁维持原支付标准，医保续约成功，体现了其临床价值和创新性。
• 市场渗透提升：医保续约有助于艾可宁向住院患者及长期用药患者渗透，进一步推动销售增长。

研发投入与在研管线

• 研发投入增长：2022年预计研发投入为2.6-3亿元，同比增长51.07%-74.31%。
• 在研产品进展：重点推进抗新冠小分子药物注射用FB2001及雾化吸入用FB2001的临床试验，同时稳步推进其他在研产品。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为-3.6亿元、-2.3亿元、-1.3亿元。
• 投资建议：建议投资者积极关注公司未来增长潜力，特别是艾可宁的市场渗透及在研管线的推进。

关键信息

财务数据

现金流量与资产负债情况

风险提示

• 市场推广风险：艾可宁市场推广不及预期可能影响收入增长。
• 研发风险：研发进展不及预期可能影响后续产品商业化。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
  • 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。

附注

• 分析师信息：杜向阳，执业证号：S1250520030002，电话：021-68416017，邮箱：duxy@swsc.com.cn
• 数据来源：Wind，西南证券

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