20221025-西南证券-前沿生物-688221.SH-艾可宁收入高增长_雾化吸入新冠药临床已入组给药_5页_1mb

报告摘要

艾可宁收入高增长，雾化吸入新冠药临床已入组给药总结

核心内容

公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现收入5765.8万元，同比增长66.4%，但归属母公司股东净利润为-2.3亿元。第三季度收入3149.2万元，同比增长116.1%，净利润为-1亿元。艾可宁销售收入快速增长，主要得益于其在国内市场的渗透率提升，患者长期用药的性价比和临床获益逐步显现，用药周期延长，用药粘性增强。

主要观点

艾可宁市场表现
艾可宁销售收入持续增长，2022年第三季度环比增长53.7%，同比增长166.1%。其在住院及重症患者中的应用逐渐扩大，未来有望向门诊患者和长期用药患者市场拓展。
静脉推注给药方式获批
艾可宁静脉推注给药方式获得批准，注射时间不少于30秒，给药时长显著缩短，提高临床使用便利性和依从性，有利于拓展应用场景。
FB2001临床进展
FB2001雾化吸入给药I期临床受试者已入组并给药，拟用于治疗轻型、普通型新冠病毒感染和暴露后预防。其在临床前研究中表现出对多种变异病毒株的高效抗病毒活性。
抗病毒机制与优势
FB2001为3CL蛋白酶抑制剂，作用机制明确，具有广谱抗病毒活性，对阿尔法、贝塔、德尔塔、奥密克戎等变异株均有效。此外，其安全性佳，且无需联用药代动力学增强剂，减少潜在药物相互作用。
研发投入增加
2022年1-9月研发投入达16307.7万元，同比增长49.37%，主要用于FB2001的研发，显示公司持续加大创新研发力度。

关键信息

财务预测
预计2022-2024年归母净利润分别为-2.8亿元、-2亿元、-1亿元，但未来三年净利润增长率逐步提升，从-9.53%上升至52.32%。
市场表现
公司总股本为3.6亿股，流通A股为1.9亿股，总市值51亿元，总资产24.9亿元。2022年前三季度，公司营收增长显著，但净利润仍为负，主要由于研发和市场推广成本较高。
财务指标
- 毛利率从-30.44%上升至63.63%
- 三费率从325.51%下降至56.48%
- 净利率从-654.94%上升至-29.93%
- ROE从-14.49%下降至-7.16%
- 资产负债率从27.73%上升至34.15%
投资建议
鉴于艾可宁纳入医保及FB2001在研管线的市场潜力，建议投资者积极关注。
风险提示
包括艾可宁市场推广不及预期、研发进展不及预期等。

临床与研发进展

FB2001临床数据
在Omicron株感染小鼠模型中，雾化吸入FB2001可降低肺部病毒载量4.6log10copies/ml（99.998%），鼻腔滴入可降低3.6log10copies/ml（99.97%），显示其在新冠防治中的潜力。
国际多中心II/III期临床
FB2001注射剂型已在国际多中心II/III期临床中开展，受试者已入组并给药。

投资评级说明

投资建议基于未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数的表现，分为买入、持有、中性、回避、卖出五类。

重要声明

本报告信息来源于公开资料，分析逻辑基于分析师职业判断，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

联系方式

分析师：杜向阳
执业证号：S1250520030002
电话：021-68416017
邮箱：duxy@swsc.com.cn
西南证券研究发展中心
地址：上海、北京、深圳、重庆均有分支机构，具体地址及联系方式见附表。

附表：销售团队联系方式

上海
- 蒋诗烽：总经理助理、销售总监，电话：021-68415309，手机：18621310081，邮箱：jsf@swsc.com.cn
- 崔露文：高级销售经理，电话：15642960315，手机：15642960315，邮箱：clw@swsc.com.cn
- 王昕宇：高级销售经理，电话：17751018376，手机：17751018376，邮箱：wangxy@swsc.com.cn
- 薛世宇：销售经理，电话：18502146429，手机：18502146429，邮箱：xsy@swsc.com.cn
- 高宇乐：销售经理，电话：13263312271，手机：13263312271，邮箱：gylyf@swsc.com.cn
- 汪艺：销售经理，电话：13127920536，手机：13127920536，邮箱：wyyf@swsc.com.cn
- 岑宇婷：销售经理，电话：18616243268，手机：18616243268，邮箱：cyryf@swsc.com.cn
- 陈阳阳：销售经理，电话：17863111858，手机：17863111858，邮箱：cyyyf@swsc.com.cn
- 张玉梅：销售经理，电话：18957157330，手机：18957157330，邮箱：zymyf@swsc.com.cn
北京
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- 杜小双：高级销售经理，电话：18810922935，手机：18810922935，邮箱：dxsyf@swsc.com.cn
- 王一菲：销售经理，电话：18040060359，手机：18040060359，邮箱：wyf@swsc.com.cn
- 王宇飞：销售经理，电话：18500981866，手机：18500981866，邮箱：wangyuf@swsc.com
广深
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- 陈韵然：销售经理，电话：18208801355，手机：18208801355，邮箱：cyryf@swsc.com.cn
- 龚之涵：销售经理，电话：15808001926，手机：15808001926，邮箱：gongzh@swsc.com.cn