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华创证券行业研究：国务院“国九条”点评

主要内容：

4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这是时隔后再次出台的资本市场政策。华创证券认为，本次“国九条”的主要增量内容体现在以下几个方面：

1. 职责与目标更清晰：确立资本市场服务金融强国的目标，强调在未来年基本形成高质量发展框架，完善投资者保护制度，优化上市公司质量和结构，提升证券基金期货机构能力，并提高监管效能。

2. 强化退市机制建设：第四条聚焦退市制度改革，旨在形成常态化退市格局。主要内容包括建立差异化退市标准体系，调整财务退市指标从严，并优化交易类退市标准。

3. 显著提高违法成本：强调法治建设，大幅提升违法违规成本。此外，计划配套推动修订证券法、基金法及上市公司监管条例等相关法规，并强化违规减持约束措施。

4. 规范与发展并重的公募基金方向：明确提出大力发展权益类基金，提升基金行业的质量导向，同时优化费率结构，规范基金经理薪酬与修订基金管理人评价机制。

5. 加强上市公司价值管理：首次提出制定上市公司市值管理指引，并探索将其纳入企业评估体系。

投资建议：

华创证券认为，新“国九条”是资本市场新的施政纲要，将为政策实施提供明确方向，提振投资者信心，吸引长期资本进入市场，并促进金融机构在高质量发展下的竞争力提升，带来潜在投资机遇。

风险提示：

• 经济下行压力
• 改革落地不及预期
• 利率波动风险

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