20240331-东吴证券-当升科技-300073.SZ-2023年年报点评_23年盈利维持高位_固态电池正极实现装车_6页_624kb

当升科技2023年年报点评总结

公司业绩概要

当升科技2023年实现归母净利润192亿元，同比下降1480%，业绩符合市场预期。收入同比下降2886%，毛利率提升至1806%，同比增加0.66个百分点。四季度业绩环比大幅下降，主要受海外需求影响，归母净利润同比下降4456%。

正极材料和产品进展

公司2023年正极材料出货量6.27万吨，同比下降12%，其中三元正极出货约61万吨，略有下降，四季度出货12万吨以上但环比回落。公司固态电池正极材料已实现百吨级出货，配套清陶、卫蓝新能源等客户装车，用于多家全球车企车型。铁锂电池在2023年出货1-2千吨，预计2024年出货2万吨，铁锂项目逐步投产。钠电业务出货稳定增长。

盈利能力分析

2023年全年单位扣非利润维持在3万元/吨以上，同比下降10%，四季度单吨扣非利润降至约2.8万元，环比下滑5-10%，主要因产能利用率低和海外客户占比下降至50%。铁锂和钠电业务亏损，预计2024年盈利可能进一步回落至1万元/吨以内，但铁锂规模扩大或减亏。

财务和风险提示

期间费用率显著降低，投资损失增加9%。存货和应收账款大幅减少，四季度经营性现金流承压。公司预计2024-2026年归母净利润分别为85亿元、109亿元、157亿元，同比降幅和增幅分别为56%、28%和44%。维持“买入”评级，风险包括产能释放和需求不及预期。

其他关键点

公司在超高镍材料和固态电池领域取得进展，积极拓展国内市场和新兴业务。财务指标显示利润空间收窄，但战略调整有望支持长期增长。