20240702-东吴证券-金工定期报告_优加换手率UTR2.0选股因子绩效月报_7页_493kb

优加换手率UTR20因子多空对冲绩效回顾与总结

1. 因子定义与模型构建

• 优加换手率UTR20基于量稳因子（STR）和量小因子（Turn20）结合，通过“优加法”生成。该方法首先对股票按量稳因子排序，再结合量小因子进行二次排序，最终合成出一种新型因子。其公式表达为：UTR20=STR + activation(STR)·Turn20，其中activation(STR)是量稳因子的函数，形式为1/（|STR|+1）。
• 该因子设计旨在解决传统因子组合中可能出现的问题，即在量稳情况下更偏好高换手率，实现“在量较稳的样本中，我们希望量反而越大越好”的理念。

2. 绩效表现（截至2024年6月）

• 全市场表现（2006.01-2024.06）：
  • 多空对冲年化收益达4080%，年化波动为1492%，信息比率为2.73。
  • 月度胜率为75.57%，最大回撤为-1104%。
• 6月份表现（全体A股）：
  • 多头组合月收益率-9.09%，空头组合月收益率-7.83%，多空对冲月收益率-1.26%。
• 历史回测（2006.01-2023.03）：
  • 月度IC均值-0.0064，Rank IC均值-0.0083，表明因子未能持续获得显著超额收益。
  • 在回测期内多空对冲业绩为：年化收益35.24%，年化波动10.99%，信息比率3.21，月度胜率82.04%，最大回撤-9.27%。相对原UTR因子，新因子波动、信息比率及月胜率更优，但收益略有下降。

3. 风险提示

• 模型统计结果源自历史数据，不能保证未来表现。
• 单因子收益波动性强，须结合资金管理、风险控制等手段应用，以达标风险调节目标。

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