20230703-东吴证券-金工定期报告_优加换手率UTR2.0选股因子2.0绩效月报_18页_890kb

报告摘要

证券研究报告·金工定期报告·东吴证券

报告标题：优加换手率UTR20因子绩效回顾与模型改进
发布机构：东吴证券研究所
报告日期：2023年7月3日
分析师：高子剑、凌志杰

因子定义
“优加换手率因子（UTR20）”是基于“量稳因子（STR）”和“量小因子（Turn20）”的优化结合，引入激活函数改进因子构建方式，具体公式为：
UTR20 = STR + (\frac{a}{1 + |STR|} \times \text{Turn20})，其中激活函数采用softsign函数。
因子表现
在2006年1月至2023年3月的回测期内：
- 全A股10分组多空对冲年化收益为4103%；
- 年化波动率1373%；
- 信息比率2.98；
- 月度胜率77.03%；
- 最大回撤**-10.04%**。
模型改进
与原始因子对比，新因子UTR20在波动率、信息比率和胜率上表现更优，但收益略低。改进核心在于：
- 将因子值使用从次序尺度改为等比尺度；
- 引入激活函数，使量稳因子与量小因子的交互关系更合理。
实证表现
- 在不同样本空间（全A股、沪深300、中证500、中证1000）中表现稳健；
- 适用于不同回看周期（20日、40日、60日）；
- 与市场风格因子（Barra因子）相关性较低。
风险提示
- 因子性能基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；
- 单因子策略需结合资金管理和风险控制。