20210524-兴证期货-铜周度报告_市场情绪起伏不定_铜价大幅波动_12页_999kb

铜价分析报告总结

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心黑色有色研究团队发布，主要分析了2021年5月24日铜市场的行情回顾、后市展望及策略建议。报告指出，短期内铜价受宏观政策不确定性影响，预计将继续大幅波动。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力合约CU2107：震荡下跌，周内延续高波动，周跌幅为3.46%，收于72160元/吨。
• 持仓与成交量：沪铜持仓量减少4.18%，周日均成交量下降20.65%。
• 现货价格：长江电解铜现货价下跌4.04%，伦铜电3收盘价下跌3.25%。
• 库存变化：国内社会库存（上海、广东、江苏）周环比累库0.66万吨，LME总库存上升4.47%，SHFE铜库存下降3.51%。
• CFTC持仓：基金净持仓减少9,097张，商业净持仓增加8,815张。

2. 现货与库存分析

• 现货升贴水：国内铜现货升贴水下降，LME铜现货升贴水为负，洋山铜溢价上升。
• 进口铜盈亏：进口铜盈亏情况显示市场对进口铜的接受度有所变化。
• 库存总量：三大交易所叠加保税区库存总量变化不大，库存总计仅微增0.02万吨。

3. 供需情况

• 供应端：铜矿紧缺情况有所缓解，TC加工费周内上升1.52美元/吨，至34.92美元/吨。智利、秘鲁等主要产铜国疫情仍严重，铜矿产出干扰短期内难以改善，支撑铜价逻辑延续。
• 需求端：国内经济延续复苏，铜下游消费分化明显，电缆领域表现较差，而铜管、铜板带箔板块表现较好。海外欧美经济继续恢复，铜消费表现不差。
• 开工率：铜杆、铜管、铜板带箔开工率较好，电线电缆开工率相对较弱。

4. 宏观经济影响

• 美元指数与铜价：美元指数走势与铜价呈现一定负相关。
• 欧美制造业PMI：欧美制造业PMI持续改善，显示经济复苏态势。

关键信息

• 供应端支撑逻辑：智利等主要产铜国疫情持续，铜矿产出受干扰，供应端对铜价支撑逻辑延续。
• 需求端分化：国内铜下游消费呈现分化趋势，电缆领域较差，铜管、铜板带箔表现较好。
• 宏观政策不确定性：美联储货币政策收紧预期上升，市场情绪起伏不定，抑制基本金属金融属性。
• 库存变化：国内社会库存周环比累库，LME库存上升，SHFE库存下降。
• 策略建议：建议市场观望，避免过度操作。

风险提示

• 疫情反复
• 欧美实体经济恢复不及预期
• 宏观货币政策变化超预期

数据来源

• Wind
• SMM（上海有色金属交易所）
• 兴证期货研发部

分析师承诺

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