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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货市场进行了综合分析，涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块，重点分析了价格走势、供需变化、政策影响及操作建议。

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黄金市场

• 市场动态：市场普遍预计美联储货币政策将维持不变，购债计划亦不会改变，国债收益率上行突破1.6%。
• 贵金属表现：黄金与白银市场反应平静，但前期对经济复苏的预期已充分释放。
• 操作建议：建议持有前期多单，金银比可考虑继续做空。
• 核心观点：随着利率回落及部分新冠疫苗不良反应，贵金属价值逐步显现。

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基本金属

锌

• 供应端：秘鲁1月产量下降，叠加前期封锁影响，短期供应偏紧；4月雨季结束后可能释放产量。
• 需求端：下游畏高观望情绪浓，难以支撑锌价上涨。
• 操作建议：短期建议观望，等待消费转好后再择机正套。

铝（未明确提及，但可参考）

• 市场背景：未提供详细分析，建议关注后续报告。

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黑色产业

锰硅

• 价格走势：昨日跌破硅锰边际成本支撑，现货下跌动力仍存。
• 库存与政策：仓单速增，但未破去年高点，市场炒作库容可信度低。
• 操作建议：建议把握回调布局多单，点位参考成本支撑。

焦煤

• 市场表现：近期表现强势，月差走强。
• 供给影响：蒙古OT铜矿新冠病例导致通关量下降，澳煤仍无法进入，供给缺口未缓解。
• 操作建议：1600左右价格已包含大部分利多信息，不建议追多，建议逢低多配。

焦炭

• 价格走势：尾盘及夜盘略有走强，月差持续走扩。
• 供需格局：市场有传言环保组进驻，限产预期增强，但供需宽松格局未改。
• 操作建议：建议逢高空配，2200以下不过分看空。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：美豆预期偏紧，CBOT大豆高位震荡。
• 国内端：现货基差走弱，猪瘟担忧及远端到货预期影响需求。
• 操作建议：建议M7-9正套逻辑。

油脂

• 国际端：马来3月产量上升，但库存处于低位，远端季节性弱周期及复产预期支撑价格。
• 国内端：棕榈与豆油库存下降，油脂高基差。
• 操作建议：P59正套逻辑仍在，建议关注近端偏紧与预期增产。

白糖

• 国际端：印度糖出口成本支撑15.5-15.8美分，巴西新榨季启动。
• 国内端：进口配额外利润亏损，价格低位，市场预期供需好转。
• 操作建议：建议在区间底部买入，关注买09抛01正套。

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能源化工

尿素

• 价格走势：内地价格小幅推涨，工厂库存压力不大，待发订单良好。
• 需求端：农需阶段性逢低入市，工业需求提升。
• 操作建议：05合约仍有逢低多配价值，关注印标对接数量。

PVC

• 价格走势：电石价格上涨，PVC现货价格突破5400，部分企业停车。
• 库存与出口：社会库存预计下降，出口窗口打开，回调空间有限。
• 操作建议：建议PVC09逢低做多。

甲醇

• 价格走势：内地现货价格下调，港口市场整理。
• 供需分析：春检预期仍在，进口增量担忧，港口库存去库乏力。
• 操作建议：近期观望或逢低短多，5-9反套逢高进场。

玻璃

• 价格走势：全国价格稳定，个别地区上涨。
• 库存与需求：上游产能利用率87%，需求虽好但淡季价格过高，全产业链库存高。
• 操作建议：建议观望。

纯碱

• 价格走势：协调会推动送到价上涨，预计落实价1900以上。
• 库存与需求：社会库存下降，光伏玻璃需求预期支撑。
• 操作建议：建议逢低做多或关注买09抛01正套。

沥青

• 价格走势：山东、华北地区市场价格下跌，京博70号沥青单价调整至3070元/吨。
• 库存与成本：炼厂库存较高，低价原料使用可能降低沥青成本。
• 操作建议：建议观望。

高硫燃油 & 低硫燃油

• 高硫燃油：船东安装脱硫塔经济性凸显，高硫需求平稳增长，二季度中东电厂需求回升。
• 低硫燃油：裂解价差良好，生产利润上涨，但下游买兴低迷，市场窄幅交易。
• 操作建议：建议继续持有空LU-FU价差头寸。

LLDPE & PP

• 价格走势：盘面震荡偏弱，国内现货价格小幅震荡。
• 库存与需求：石化库存偏低，但下游对高价原料抵触，提价传导不畅。
• 操作建议：短期高位震荡，建议逢低做多，关注交割标的修改影响。

苯乙烯

• 价格走势：盘面偏弱，国内现货价格下跌。
• 库存与需求：港口库存去化，下游降负荷，原料成本高。
• 操作建议：短期在成本附近震荡，关注四月新增产能投放。

纸浆

• 价格走势：5月合约预计偏强，交割品可能紧缺。
• 供需分析：供应偏紧，需求一般，大厂订单较好。
• 操作建议：建议逢低吸纳05合约，5-9正套可考虑。

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招商期货研究团队

研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟等20位分析师组成，提供多品种、多策略的市场分析。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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• 报告内容为市场分析，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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