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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场进行了全面分析，总结了各品种的走势逻辑、操作建议及风险提示。整体来看，市场仍受到美联储政策、全球经济形势及季节性供需变化的影响，呈现出震荡偏弱或震荡偏强的格局。

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黄金市场

主要观点

• 短期压力：隔夜贵金属价格回落，市场交易美联储收紧政策预期，鲍威尔的鹰派讲话基本打消了近期加息软化的预期。
• 中长期弹性：若美联储进一步加息导致经济恶化，可能引发经济衰退预期，从而对贵金属形成支撑。
• 操作建议：维持贵金属偏多观点不变，机构净持仓偏空，后期预期反转下存在反弹机会。

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基本金属

铜

• 价格走势：昨日铜价继续下行，夜盘因小非农不及预期小幅反弹。
• 供需分析：供应增加，现货升水下降，精废价差扩大。
• 操作建议：在下次议息会议前，美联储鹰派仍是主要逻辑，建议逢高抛空。

铝

• 价格走势：电解铝价格在18300一线震荡。
• 供需分析：现货升水明显改善，但整体需求偏弱，加息预期与衰退交易限制价格上行空间。
• 操作建议：建议观望为主，下跌空间有限。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆延续弱势，因美豆丰产预期及季节性偏弱。
• 供需分析：新作面积和单产预期增加，出口进度快，但库存仍偏紧。
• 操作建议：关注后期产量预期，震荡格局。

油脂

• 价格走势：短期国际油脂震荡，国内库存低，内外分化。
• 供需分析：马棕产量季节性增加，出口改善，但需求端走弱。
• 操作建议：市场暂无大矛盾，建议偏震荡操作。

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能源化工市场

尿素

• 价格走势：市场情绪受消息面提振，但出口限制未解除。
• 供需分析：供应端检修复产带动日产提升，需求端淡季下疲软。
• 操作建议：短期反弹空间有限，建议观望或逢高偏空。

LLDPE

• 价格走势：夜盘小幅上涨，基差走强。
• 供需分析：国产检修逐步恢复，进口回升，四季度表需压力加大。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注限电解除后的补库存情况，建议逢高做空利润。

PTA

• 价格走势：华东现货价格走强，基差大幅走强。
• 供需分析：供应端PX开工负荷下降，需求端聚酯负荷回升，综合库存下降。
• 操作建议：短期震荡偏强，但外需收缩及内需欠佳限制上涨空间，建议观望；中期关注产能投放，逢高沽空产业利润。

甲醇

• 价格走势：现货价格下调，短期反弹压力较大。
• 供需分析：内地库存偏高，供应预期提升，需求恢复缓慢。
• 操作建议：短期观望，中期关注进口到港及MTO负荷回归进展，可逢低布局01合约多配或正套。

PP

• 价格走势：夜盘主力合约下跌，基差走强。
• 供需分析：国产供应增加，出口减少，四季度表需压力加大。
• 操作建议：短期震荡，关注限电解除后的需求回补，建议逢高做空利润。

EB

• 价格走势：夜盘价格上涨，主要因纯苯装置意外停车和下游补库存。
• 供需分析：国产供应回升，进口倒挂，需求端受疫情缓解影响逐步改善。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注疫情复工及进口放量情况，若原料利润修复可重新入场做空利润。

MEG

• 价格走势：现货价格走弱，基差贴水。
• 供需分析：供应端负荷提升，港口库存连续去库，但整体仍处于历史高位。
• 操作建议：短期震荡偏强，但高库存与弱需求限制上涨空间，建议观望；中期关注新装置投产及需求复苏情况。

原油

• 价格走势：近期油价下跌，主要因利比亚和伊拉克供应预期落空，以及中国疫情与衰退预期。
• 供需分析：伊核协议进展及欧佩克减产预期是关键支撑因素。
• 操作建议：建议维持逢低多配思路，关注9月5日会议结果。

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风险提示

• 宏观层面：美联储加息预期、经济衰退风险、俄乌局势、国内疫情。
• 供需层面：新装置投产、装置检修、出口限制、库存变化。
• 市场情绪：政策消息面扰动、季节性需求变化、贸易摩擦。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不保证准确性，不构成对期货品种买卖的出价。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，承担相应风险。