20160822-兴业研究-大类资产研究_宽松预期降温_市场重归谨慎_26页_1mb

2016年8月22日大类资产研究总结

核心内容概览

2016年8月22日的大类资产研究报告分析了全球主要经济体的利率政策、资金流动、资产价格走势及市场风险状况，整体呈现出宽松预期降温、市场谨慎的特征。

主要观点

• 政策利率：全球主要央行如澳联储、美联储、欧央行相继发布会议纪要，显示进一步宽松的预期有所降温。美联储三号人物杜德利的鹰派言论引起市场关注，其与耶伦的关系可能影响未来政策走向。
• 资金流动：全球市场资金趋于谨慎，风险资产资金流入减少，而债券市场仍受到追捧。新兴市场资金流入持续，但发达市场资金流出明显。
• 资产相关性：黄金与各类资产间的收益相关性在过去两年发生了显著变化，尤其与风险资产的相关性达到历史极值，显示市场情绪和政策环境的转变。
• 外汇市场：美元因美联储偏鸽派的会议纪要而走弱，日元反复测试100关口，新兴市场货币如巴西里尔和俄罗斯卢布表现强劲。
• 股票市场：美股第二季度财报季接近尾声，科技和非必需消费品盈利良好，但整体盈利不佳。标普500指数全周小幅下跌，全球股市涨跌不一，发达市场下跌明显。
• 国债市场：境外机构对美债的净抛售额大幅增长，发达经济体长债收益率反弹。中国、巴西等国家的国债收益率有所波动。
• 大宗商品：原油价格连续上涨，推动CRB指数。铁矿石涨幅最大，黄金、工业金属表现分化。
• 房地产市场：全球REITs市场涨跌互现，受宽松预期降温影响，市场表现分化，其中新加坡下跌，而香港表现较好。
• 市场风险：VIX指数维持低位震荡，但市场对波动率反弹仍抱有期待。葡萄牙债务负担加重，CDS显著上升，而中国、墨西哥、巴西的CDS则有所下降。

关键信息

1. 全球央行利率政策

2. 资金流动

• 全球风险资产资金流入缩量，股票市场资金基本忽略。
• 新兴市场资金流入持续，而发达市场资金流出显著。
• 日本继续吸引资金流入，美元表现弱势。

3. 大类资产走势

• 黄金：与标普500指数相关性降至-0.6，接近2003年水平，显示市场情绪转变。
• 股票：标普500指数全周下跌0.01%，发达市场股市整体表现不佳。
• 债券：美国国债净抛售额接近2000亿美元，收益率反弹明显。
• 房地产：全球REITs市场涨跌互现，香港表现较好。
• 大宗商品：CRB指数大幅上涨，原油价格持续走高，铁矿石涨幅最大。

4. 外汇市场

• 美元指数全周下跌1.27%，英镑小幅反弹。
• 日元成为今年升值最多的货币，涨幅达15.19%。
• 新兴市场货币如巴西里尔、俄罗斯卢布表现强劲，人民币相对美元贬值。

5. 风险观测

• 主权违约风险：葡萄牙债务负担加重，CDS上涨26.94bp；中国、墨西哥、巴西CDS跌幅明显。
• 市场波动风险：VIX指数低位震荡，但市场对波动率反弹热情不减。

结论

整体来看，全球市场在宽松预期降温的背景下表现出谨慎态度，资金流向和资产价格走势反映出对政策变化的敏感性。黄金与风险资产之间的相关性显著变化，美元走弱，新兴市场表现优于发达市场。投资者需关注美联储政策动向及欧洲债务风险，同时留意市场波动率变化。