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2016年11月14日大类资产研究总结

核心内容概览

2016年11月14日的大类资产研究报告分析了特朗普当选美国总统对全球金融市场的影响。报告指出，“黑天鹅”事件并未带来长期市场恐慌，反而在大选结果明朗后市场出现了V型反转，风险偏好明显回升。

主要观点

1. 政策利率与通胀数据

• 新西兰央行：作为首个反应的央行，下调基准利率25bp至1.75%，创历史新低。
• 美联储：尽管特朗普当选，但加息预期未变，预计12月仍可能加息。
• 通胀水平：德国10月调和CPI同比创2014年10月以来新高，中国PPI创2012年以来最高水平。

2. 资金流动

• 大选后避险情绪消退，市场转向“risk-on”。
• 股票市场：录得今年以来最大周度净流入。
• 美国资金回流：显著放大，显示对特朗普政策的乐观预期。
• 新兴市场：连续第三周资金净流出，主要受贸易保护主义担忧影响。

3. 大类资产走势

• 股票：明显反弹，道琼斯工业平均指数创2011年12月以来最大单周涨幅。
• 国债：持续下跌，美国十年期国债收益率升破2.00%，全周上涨32.4bp。
• 大宗商品：部分品种上涨，如LME3个月期铜创至少三十年最大周涨幅。
• 房地产：REITs市场下跌，受加息预期影响。

4. 外汇市场

• 美元指数：录得五连阳，全周上涨1.31%。
• 非美货币：日元、瑞士法郎、欧元、澳元均下跌，英镑上涨。
• 新兴市场货币：整体承压，墨西哥比索下跌12.13%，巴西里尔下跌6.12%，人民币下跌0.52%。

5. 股票市场

• 道琼斯工业平均指数：表现抢眼，全周上涨3.22%。
• 欧股：经历剧烈波动，最终以上涨为主。
• 新兴市场：巴西、俄罗斯表现较好，中国上证综指上涨，但整体仍表现疲软。

6. 长期国债收益率

• 全球长债收益率普遍上行，美国、英国、德国等发达经济体收益率显著上升。
• 新兴市场：巴西、俄罗斯、墨西哥等国家国债收益率涨幅较大。

7. 大宗商品

• 铜：LME3个月期铜录得至少三十年最大周涨幅。
• 能源：WTI价格下跌3.30%。
• 贵金属：黄金、白银价格下跌，受美元上涨与债市收益率上升影响。
• 农产品：咖啡跌幅最大，下跌8.35%。

8. 房地产市场

• REITs市场：下跌延续，法国领跌，澳大利亚、美国紧随其后。
• 英国：受退欧风险影响，房地产收益明显下跌。
• 香港：仍领跑全球REITs市场。

9. 风险指数

• 主权CDS：受大选影响，全球主权CDS全线上行，巴西、墨西哥涨幅显著。
• VIX指数：市场风险情绪回升，VIX收跌至14.17，显示投资者恐慌度下降。

关键信息总结

利率与通胀

• 新西兰率先降息，新西兰央行试图控制通胀。
• 美联储加息预期未变，预计12月加息。
• 通胀数据上升，德国与中国的通胀水平创近年新高。

资金流向

• 大选后避险情绪消退，资金流向转向风险资产。
• 美国资金回流显著，新兴市场持续资金流出。
• 债券市场资金流入减少，显示市场对通胀的担忧。

资产表现

• 股票明显反弹，尤其是与基建相关的板块。
• 国债、大宗商品、房地产继续下跌。
• 大宗商品中，铜表现突出，黄金、白银受压制。

外汇市场

• 美元指数强势上涨，非美货币普遍承压。
• 新兴市场货币表现疲软，人民币贬值压力仍存。

风险评估

• 主权CDS上行，显示市场对违约风险的担忧。
• VIX指数回落，显示市场情绪趋于平稳。

图表摘要

• 图表1：全球央行利率水平及预期。
• 图表2-3：全球主要基金资金流向及国别分布。
• 图表4-6：大类资产涨跌与收益率数据。
• 图表7-9：货币升贬值及波动率数据。
• 图表10-12：股票市场变动与波动率。
• 图表13-15：国债收益率及商品价格变动。
• 图表16-17：商品波动率与REITs收益。
• 图表18-21：REITs收益与主权CDS变化。
• 图表22：VIX指数走势。

关键词

• 大类资产
• 美元指数
• 主权CDS
• 股票市场
• 利率变化
• 通胀数据
• REITs
• 大宗商品

数据来源

• Bloomberg
• CIB Research

结论

特朗普的当选虽然引发了短期市场波动，但并未改变长期的加息预期与政策路径。市场迅速反应，资金流向转向风险资产，股票市场出现明显反弹，而国债、大宗商品和房地产市场则承压下行。整体来看，市场在“黑天鹅”事件后展现出较强的韧性与恢复能力。