20230504-东吴期货-五一之后检修装置预计重启加速_44页_1mb

作者与日期

• 姓名： 肖彧
  • 期货从业证号：F3083960
  • 投资咨询证号：Z0016296
• 姓名： 杨黎
  • 期货从业证号：F03107925
• 日期： 2023年05月04日

周度观点与操作建议

上周主要观点：

• P3的价格受移仓换月、需求疲软共同影响，呈现震荡。
• 锑的供应在亏损背景下增加，对价格支撑有限，需求预期一般，无法形成共振，供需面驱动不足。
• 操作建议： 多单谨慎持有，建议逢高做空（09合约）。

本周走势分析：

• P3价格重心下移，受宏观情绪扰动，7日降至6，但未能跌破6支撑。
• 下游采购积极性弱，成交难以持续，需求疲软。
• 数据缺乏合力，预计价格底部震荡，突破概率低。

供需结构分析

供给端：

• 综合开工率7，环比上升0.25个百分点至7。
• 电石法、乙烯法开工率有分化，总体供给小幅回升。
• 预计节后供应将大幅增加，可能突破近期低位。

库存与需求：

• 社会库存继续去库，但受供应缩与需求弱限制去库速度。
• 下游需求受订单减少和库存高企影响，假期普遍放假或减产。
• 每日成交量时有改善，但多为临时补库，持续性不强。

成本与利润：

• 成本端稳定，电石利润仍处亏损（-384元/吨），成本支撑弱。
• 化工利润已略有修复，但整体仍偏弱。
• 铬价支撑可能抬升，但硫酸价格偏弱，矛盾待细节兑现。

需求预期与市场情绪

• 政策与地产数据偏弱，情绪面积累悲观预期，尤其美联储加息导致商品期货普遍偏弱。
• 桤木、玻璃等下游滞后需求疲软，地产成交回暖与结构性订单背离。
• 价差压力大，双均线缩宽，提示利润压缩和下游利润修复缓慢。

后市展望

• 预计5月供应增量显著，社会备货量充足，可能下探7以下。
  高强度切换局面短期偏供应过剩，需求若无实质性复苏，存在震荡下行可能。
• 若需求快速改善，承接可能较强，建议关注黑色系联动（螺纹、建材），利好需求端波动防范。

风险提示

• 上游成本原料价格波动与检修重启进度；
• 需求端农历春节地产销售与工业制品库存去化情况；
• 宏观政策与外需风险（美联储动向）；
• 市场情绪恶化与超跌反弹。