20231208-宏源期货-豆类油脂周报_大机会待厄尔尼诺影响发酵_24页

宏源期货研究所豆类油脂周报20231208总结

本报告主要分析豆粕与油脂行情。

豆粕

• 供应端：南美产量预期增长。
  • 巴西播种天气不佳，阿根廷大豆播种顺利且产量预期大幅提升。
  • 11-1月进口量高位，1-3月大豆到港预估增加，形成供应压力。
  • 大豆压榨量偏低，导致豆粕库存恢复缓慢，但进口大豆增加将推动压榨量上涨。
• 需求端：豆粕消费增速放缓。
  • 生猪出栏量增加，消费旺季将至，消费增速回落。
  • 预计短期需求需求疲软，整体供大于求格局。

油脂

• 核心风险：厄尔尼诺天气或影响棕榈油产量。
  • 厄尔尼诺继续发展，可能在2024年中后期影响马来棕榈油增产。
  • 需关注马来棕榈油11月环比下滑幅度，超10%则暗示厄尔尼诺影响。
  • 东南亚棕榈油产量季节性下滑，11-12月进口增加利空。
• 供应端连续利好：
  • 南美天气干旱继续，彭博数据不改其对产量的压制预期。
  • 印尼棕榈油产量仍居高位，导致全球供应中性偏强。
  • 中国进口棕榈油预计持续增加，压制内盘基差。
  • 油菜籽进口增加，到港量大，进一步增加油脂供应。
• 需求端：食用油脂消费不及供应增长。
  • 压榨水平需提升才能匹配进口增长，导致库存持续积累。
• 生化需求：生物柴油相关政策走势好但未产生有力支撑。

整体评价

• 需警惕厄尔尼诺带来的棕榈油减产机会，但目前马来供应未受严重影响。
• 南美天气变化不确定性也是短期市场看点。
• 国内供需压力释放，供需矛盾导致价格承压，原料端需关注进口节奏。

免责声明：本报告分析仅供参考，期货投资风险投资需谨慎，投资入市风险自负。