20250315-西南证券-医药行业周报_持续看好业绩和估值匹配的创仿企业_34页_5mb

报告摘要

医药行业投资分析总结

核心内容

2025年医药行业整体呈现上涨趋势，医药生物指数本周上涨1.77%，年初至今上涨3.99%，跑赢沪深300指数。医药行业估值水平（PE-TTM）为27.31倍，相对全部A股溢价率为75.11%，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.06%，相对沪深300溢价率为123.66%。本周表现最好的子板块为线下药店，上涨10.4%，年初表现前三板块分别为医院（+13.8%）、医疗研发外包（+12.5%）、原料药（+7.4%）。

当前医药板块估值处于历史低位，具备“低估值+高成长”属性，且政策支持创新药和医疗器械发展，叠加资金流入预期，医药股估值有望快速提升。分析师持续看好业绩和估值匹配的创仿企业，同时关注创新药+出海、主题投资、红利三大主线。

主要观点

估值与成长性匹配：医药板块估值低，创新药和创仿企业具备高成长性，估值有望回归。
政策催化：国家医保局推动创新药纳入医保，商保支持创新药械，政策利好持续。
创新药出海：国产新药授权出海活跃，如恒瑞医药通过NewCo模式实现GLP-1产品组合授权，交易总金额超60亿美元。
医疗器械国产替代：第五批国采和重点省际联盟集采推进，关注自主可控创新器械。
主题投资：关注AI医疗影像、银发经济、呼吸道检测、中药基药目录等主题。
红利投资：低利率环境下，具备稳定现金流和高分红的个股是防御性配置选择。

关键信息

推荐组合：恒瑞医药、亿帆医药、康辰药业、华东医药、恩华药业、甘李药业、济川药业、科伦药业。
港股组合：和黄医药、信达生物、再鼎医药、荣昌生物、科伦博泰生物-B、先声药业、康方生物、亚盛医药-B、微创机器人-B、爱康医疗。
科创板组合：首药控股-U、赛诺医疗、心脉医疗、圣湘生物、泽璟制药-U、博瑞医药。
稳健组合：上海莱士、贝达药业、上海医药、新产业、云南白药、太极集团、马应龙、美好医疗、长春高新。
风险提示：政策风险、研发进展不及预期、业绩不及预期。

投资策略

创新+出海主线：
- 创新药：政策支持创新药发展，医保谈判成功率高，商保支付端空间大。
- 医疗器械：关注国产替代与出海机会，但需警惕地缘政治影响。
主题投资主线：
- 药品：关注国产减肥药、AI医疗影像、呼吸道检测等。
- 器械：关注设备更新政策及关税变化。
- 低耗：关注医保及商保支付政策。
- 消费医疗：关注政策刺激。
- 中药：关注基药目录进展。
- CXO：关注生物安全法案影响。
红利主线：
- 低利率环境下，高股息OTC个股及国企改革预期板块值得关注。

行业表现

周度表现：医药生物指数上涨1.77%，跑赢沪深300指数0.18个百分点，行业涨跌幅排名第15。
组合表现：
- A股推荐组合：上涨12.8%，跑赢大盘1.2个百分点，跑赢医药指数1.0个百分点。
- 港股组合：下跌1.5%，跑输大盘0.3个百分点，跑输医药指数3.3个百分点。
- 科创板组合：上涨2.3%，跑赢大盘0.7个百分点，跑赢医药指数0.6个百分点。
- 稳健组合：上涨0.9%，跑输大盘0.7个百分点，跑输医药指数0.9个百分点。

融资与交易情况

融资买入额前五名：润达医疗、药明康德、迪安诊断、金城医药、博瑞医药。
融券卖出额前五名：恒瑞医药、药明康德、天士力、普洛药业、迈瑞医疗。
大宗交易：24家公司发生大宗交易，成交总金额799.99百万元，前三名分别为华大基因（416.56百万元）、艾力斯（46.82百万元）、海尔生物（36.51百万元）。